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互联网金融与小微企业融资模式研究 一、 互联网金融支持小微企业融资的理论研究 根据《中小企业规划法律法规》（工业和信息化部联合企业[2011]300号）的定义，小企业是中国经济组织的中小企业、小型企业、家庭企业和独资企业的总称。在实践中，不同的行业根据《企业收入、员工和资产规模》这三个指标进行分类。如果三个指标一致，他们可以被纳入小型企业类别。目前小微企业约占中国企业总数的90%以上并提供了85%的城乡就业岗位, 已成为社会经济发展的基本推动力量, 但小微企业从金融机构获取的信贷资源却与其社会经济地位明显不相匹配, 据全国工商联2010年的调查发现, 95%以上小微企业没有和银行发生过任何借贷关系, 得不到任何正规金融资源, 小微企业融资遭遇困境是不争的事实, 融资问题成为我国小微企业发展进程中的严重羁绊。 近两年互联网金融蓬勃发展, 为破解小微企业融资困境开辟了一条全新的路径。很多文献对此进行了探讨, 谢平, 邹传伟于2012年首先提出了互联网金融模式的概念, 并研究了其支付方式、信息处理和资源配置, 认为互联网金融模式能通过提高资源配置效率、降低交易成本来促进经济增长, 有利于解决中小企业融资难问题。巴曙松认为大数据应用可以突破束缚小微企业融资的信息与成本枷锁, 提出互联网金融行业需要扶持、规范与引导。汪渝从低成本服务覆盖、风控方法创新、服务订单化和信贷规模化角度探讨了互联网金融发展对小微企业金融服务的积极影响。翁旻在互联网金融对小微企业融资影响方面通过国际比较分析了借鉴的可能性。刘芸, 朱瑞博在肯定互联网金融是化解小微企业融资难有效途径基础上, 强调了征信体系深化问题。程智锋则分析了互联网金融各业务模式及对中小企业融资的促进作用。应该说, 上述学者们关于互联网金融与小微企业融资的分析, 对破解小微企业融资困境有一定的参考价值, 但既有的研究大都局限于互联网金融创新意义的描述和发展建议上, 对互联网金融助力小微企业融资的理论和实践认识不够深入, 更缺乏小微企业融资视角的进一步分析。 研究互联网金融对小微企业融资的支持, 作为资金需求方的小微企业感同身受, 应该最有发言权。立足于小微企业融资角度, 从理论和实践的层面深入剖析, 有助于我们对这一问题得出更为全面客观的认识, 从而真正意义上去解决小微企业融资难题。基于此, 本文就以下问题展开探讨:互联网金融支持小微企业融资的理论依据是什么?实践中互联网金融支持小微企业融资有哪些融资模式? 各种融资模式的运作成效如何? 怎样进一步促进互联网金融对小微企业的融资支持以增强小微企业的资金可得性? 二、 互联网金融与小微企业融资支持理论分析 (一) 中小微企业融资模式 现阶段我国小微企业大多是劳动密集型企业, 平均利润水平不高, 自身资本积累不能满足投资发展的需要, 因而外源融资对小微企业的发展具有重要意义。相比大型企业的成熟完善, 小微企业在经营上表现为管理不到位、抗风险能力弱、经营稳定性差;在财务上表现为信息不够透明且真实性差, 企业与投资者间信息不对称问题突出;在资本配置上对流动性要求较高, 拥有的固定资产较少。在此基础上小微企业融资需求呈现出了“短、小、频、急、缺抵押”五个鲜明特点:一是贷款期限短, 一般为流动资金贷款, 满足短期资金周转需要。二是贷款金额低, 单次贷款金额需求数量少。三是贷款频率高, 经常产生临时性的贷款需求。四是贷款时效性强, 大多时间紧迫、等“米”下锅。五是缺乏抵质押物, 无力为融资需求提供有效担保。对于小微企业而言, 解决融资问题的关键就在于找到有效的融资方式来最大限度的契合其融资需求的上述特点, 以最小的成本满足发展所需的资金需求。 外源融资有两类金融中介可以就融资额、期限和风险收益在资金供需双方之间进行匹配:一类是资本市场, 对应直接融资模式;另一类是商业银行, 对应间接融资模式。邢乐成和王延江研究指出我国的直接融资模式从制度设计上就不是面向中小企业的:主板市场为大中型国有企业服务, 中小板、创业板面向高成长型企业, 债券市场几乎未向中小企业开放, 私募股权融资由于没有全国性的法律规范作用有限, 再加上直接融资模式资金门槛过高、融资期限过长、程序复杂、控制严格, 很难符合上述小微企业融资需求的特点, 导致绝大多数小微企业难以进入资本市场进行直接融资;因此, 向银行贷款的间接融资模式成为现实中小微企业融资时的优先选择。巴曙松在《小微企业融资发展报告:中国现状及亚洲实践》中指出:在争取外部融资时寻找资金来源的优先顺序方面, 有66.7%的小微企业主将向银行贷款排在了第一位。 (二) 利率市场化将为小微企业的主要融资模式带来新困难 向银行贷款的间接融资模式下, 小微企业融资形势并不乐观, 非对称信息成为横亘在小微企业和银行信贷间的最大阻滞。斯蒂格利茨和韦