科华数据-市场前景及投资研究报告：“双子星”战略，储能业务放量.pdfVIP

电力设备/其他电源设备Ⅱ 公 司 研 科华数据 （002335.SZ） “双子星”战略稳步推进，储能业务放量可期 究 2023 年04 月03 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （维持） 日期 2023/3/31 当前股价(元) 46.92  UPS 龙头企业，智慧电能和数据中心基本盘稳固，新能源开始发力 公 一年最高最低(元) 55.14/16.40 公司是国内UPS 龙头企业， 2010 年上市后确立智慧电能、数据中心、新能源三 司 核驱动业务体系，2021 年成立全资子公司科华数能聚焦新能源业务，打造科华 首 总市值(亿元) 216.57 数据+科华数能的“双子星”战略布局。公司高度重视产品研发和技术创新，产 次 流通市值(亿元) 186.61 覆 品覆盖齐全、技术积淀深厚、项目经验丰富，叠加全球储能市场进入快速发展期， 盖 总股本(亿股) 4.62 我们预计公司2022-2024 年营业收入为61.35/ 103.21/ 136.50 亿元，归母净利润为 报 流通股本(亿股) 3.98 3.39/7.45/9.23 亿元，对应当前股价 PE 为 63.8/29.1/23.5 倍，维持“买入”评级。 告 近3 个月换手率(%) 214.37  1500V 高压储能系统先发优势明显+户储渠道突破美国市场 ，储能订单井喷 公司积极布局大储和户储赛道。大储系统方面，公司2022 年5 月推出1500V 液 股价走势图 冷储能系统，与传统风冷集装箱相比，降本增效显著。大储PCS 方面，根据IHS 科华数据 沪深300 Markit 数据，公司 2021 年储能变流器出货位居全球第五，国内第二。储能系统 160% 方面，公司近期斩获多项储能订单，2022 年9 月以来在国内中标三项大储项目， 120% 累计中标量高达640MWh，12 月在美国签订三个储能项目。户储方面，公司推 80% 40% 出iStoragE 系列户用光储一体机产品，并与多地经销商积极开展合作。技术加持 0% 配合渠道突破，美欧澳户储订单累计390MWh 。我们认为公司凭借技术先发优势， -40% 开 -80% 配合品牌优势及海外渠道建设，有望在行业高景气周期内充分受益。 源 2022-04 2022-08 2022-12  数据中心业务短期承压，看好长期成长 证 数据 ：聚源 券 国家经济数字化转型持续推进，驱动算力需求扩张，托底IDC 服务刚需；人工 证 智能、5G 等新兴市场进一步拉动需求增长。公司数据中心PUE 指标行业领先， 券 深度合作腾讯等战略大客户，数据中心业务长期成长明确。 研 究  聚焦高端电源，公司智慧电能业务盈利水平不断提升 报 公司是国内UPS 电源龙头企业。当前UPS 需求平稳，行业竞争格局稳定。公司 告