运机转债申购价值分析.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 评级一般规模尚可，债底保护性尚可 4 1、 发行规模不大，摊薄比例较高 4 2、 债底预计在 84.52 元附近，发行公告挂网日平价为 101.19 元 4 二、 正股基本面：专注输送机械装备，智能升级扩张产能 5 1、 业绩持续改善，水平转弯产品快速放量 5 2、 下游行业更新扩容，物料搬运机械需求增长 8 3、 升级智能输送机，扩产缓解产线负荷 11 三、 定价分析及申购建议 11 1、 转债申购中签率预计在 0.00139%左右 11 2、 预计运机转债一级市场申购风险不高 11 四、 风险提示 12 图表目录 图表 1 运机转债发行安排 4 图表 2 运机转债发行条款信息 5 图表 3 输送机械行业上下游关系 6 图表 4 公司营收及归母净利润（亿元） 6 图表 5 公司主营业务收入占比 6 图表 6 公司综合毛利率处于同业较高水平 7 图表 7 公司主要产品毛利率 7 图表 8 公司期间费用率各项目变动 8 图表 9 公司产能处于满负荷 8 图表 10 2023H1 前五大客户的销售金额占比 8 图表 11 2023H1 前五大供应商采购金额占比 8 图表 12 输送机械（输送机和提升机）产量（万吨） 9 图表 13 带式连续运送货物的升降机及输送机进出口额（亿美元）及同比变化率（%） ............................................................................................................................................. 9 图表 14 中国原煤产量（亿吨）及同比增速 10 图表 15 全国主要港口集装箱吞吐量（万标准箱） 10 图表 16 我国新增发电设备容量情况（万千瓦）及同比变化率（%） 10 图表 17 我国水泥产量（亿吨）及增长率 10 图表 18 可转债募投项目 11 图表 19 转债价格相对正股价格敏感性分析 11 图表 20 运机集团PE-band 12 图表 21 运机集团PB-band 12 一、评级一般规模尚可，债底保护性尚可 运机集团于 2023 年 9 月 19 日发布公告，将于 2023 年 9 月 21 公开发行可转换公司债券，本次发行方式为网上优先配售、网上向一般社会投资者发售。运机转债发行规模 7.30 亿元，债项评级 AA-级，根据 9 月 19 日中债同等级企业债到期收益率 6.2702%测算， 债底约为 84.52 元，9 月 19 日运机转债平价为 101.19 元，债底保护性尚可。条款方面， 三大条款中规中矩。 1、发行规模不大，摊薄比例较高 运机转债本次发行方式为网上优先配售、网上向一般社会投资者发售。发行规模为 7.3 亿元，初始转股价为 17.67 元/股，目前公司总股本为 1.60 亿股，本次发行摊薄比例在 20.52%。本次向不特定对象发行的可转换公司债券将向发行人在股权登记日（2023 年9 月 20 日，T-1 日）收市后登记在册的原股东优先配售。原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的持有发行人A 股普通股股份数按每股配售 4.5625 元可转债的比例，并按 100 元/张的比例转换为张数。本次发行的可转债向发行人在股权登记日（2023 年 9 月 20 日，T-1 日）收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分） 通过深圳证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发行，认购金额不足 73,000 万元的部分由保荐人（主承销商）包销。原股东配售日和网上申购日为 9 月 21 日（T 日）。 图表 1 运机转债发行安排 交易日 日期 发行安排 T-2 2023 年 9 月 19 日 刊登《募集说明书》及摘要、《发行公告》《网上路演公告》等 T-1 2023 年 9 月 20 日 网上路演 原股东优先配售股权登记日 T 2023 年 9 月 21 日 刊登《可转债发行提示性公告》 原股东优先配售认购日（缴付足额资金） 网上申购（无需 缴付申购资金） 确定网上中签率 T+1 2023 年 9 月 22 日 刊登《网上发行中签率及优先配售结果公告》 进行网上申购摇号抽签 T+2 2023 年 9 月 25 日 刊登《网上中签结果公告》 网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款 T+3 2023 年 9 月 26 日 保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额 T+4 2023 年 9 月 27