家用电器行业2023年中报总结：经营改善持续，期待业绩和估值回升.docxVIP

同比+1.59pct 至 33.60%，净利率同比-0.36pcts 至 6.28%。小家电板块内部形成分化，个护小家电和清洁小家电表现优于厨房小家电。 投资逻辑：从收入端看，家电板块从 23Q2 开始改善态势，细分板块同比均实现了增长，原材料价格稳定、汇率贬值以及海运费下降，支 撑着盈利水平的逐季改善，叠加当前家电板块估值处于相对低位，下半年有望迎来业绩和估值的双增。主要投资主线有如下：1）出口产业链修复，需求环比改善的出口型小家电。2）供给端创新的高成长性家电品类。3）竣工回暖下，地产相关性高的家电家具类企业。 风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险，终端需求不及预期， 市场竞争加剧。 内容目录 家用电器行业 2023 年中报综述 5 行情数据 5 业绩表现 6 家电细分版块表现 8 白电 8 2.2 黑电 12 2.3 厨电 14 2.4 小家电 16 投资主线 17 出口产业链修复，需求环比改善的出口型小家电 17 供给端创新的高成长性家电品类 18 竣工回暖下，强地产相关的家电家居类企业 18 风险提示 19 图表目录 图 1：23H1 家电板块与各版块涨跌幅对比 5 图 2：家用电器板块估值（2022.1.4-2023.9.22） 5 图 3：家用电器各子版块估值（2022.1.4-2023.9.22） 6 图 4：家用电器板块的季度业绩增速 7 图 5：家用电器板块的半年度业绩增速 7 图 6：家用电器细分版块的营收增速 8 图 7：家用电器细分版块的归母净利润增速 8 图 8：家用电器细分版块的毛利率变化 8 图 9：家用电器细分版块的净利率变化 8 图 10：白电板块的毛利率和净利率 9 图 11：白电板块的期间费用率变化 9 图 12：空调的产销量及其同比增速 10 图 13：空调的内外销量及其同比增速 10 图 14：冰箱的产销量及其同比增速 10 图 15：冰箱的内外销量及其同比增速 10 图 16：洗衣机的产销量及其同比增速 10 图 17：洗衣机的内外销量及其同比增速 10 图 18：空调的月度销量及均价增速 11 图 19：空调各品牌的销额市占率变化 11 图 20：冰箱的月度销量及均价增速 11 图 21：高端冰箱的零售额占比 11 图 22：洗衣机的月度销量及均价增速 12 图 23：2023H1 线上各品类洗衣机零售量占比 12 图 24：黑电板块的毛利率和净利率 12 图 25：白电板块的期间费用率变化 12 图 26：各英寸电视面板价格（美元/片） 13 图 27：彩电的月度出口量和同步增速 13 图 28：彩电的线上和线下渠道均价（元） 13 图 29：彩电的线上和线下渠道销量同比增速 13 图 30：家用智能投影的销量和销额走势 14 图 31：房屋新开工、竣工、销售累计同比 14 图 32：油烟机全渠道零售额变化 15 图 33：燃气灶全渠道零售额变化 15 图 34：集成灶全渠道零售额变化 15 图 35：洗碗机全渠道零售额变化 15 图 36：洗地机线上销售情况 16 图 37：扫地机器人线上销售情况 16 图 38：23H1 个护小家电线上零售额及同比增速 16 图 39：2023H1 厨小电各品类销额增速 16 图 40：我国家电出口金额及同比增速 18 图 41：部分出口小家电企业的营收逐季改善 18 表 1：家用电器板块的主要财务数据 7 表 2：白电板块下的主要公司收入和业绩情况 9 表 3：黑电板块下的主要公司收入和业绩情况 12 表 4：厨电板块下的主要公司收入和业绩情况 15 表 5：小家电板块下的主要公司收入和业绩情况 17 家用电器行业 2023 年中报综述 行情数据 23 年上半年强势个股驱动家电板块涨幅居前。23H1 家用电器板块涨幅为 19.93%， 在申万分类子行业中处于第 7 位，位于前列，跑赢沪深 300 指数 9.68pcts。其中家电板块的涨幅主要来自于黑电、家电零部件和白电板块的拉动，从个股表现来看，海信视像、 海信家电和三花智控等企业由于份额提升，业绩改善超预期等因素，23H1 期间涨幅均大于 45%，带动了板块整体的收益向上。 图 1： 23H1 家电板块与各版块涨跌幅对比 19.93%10.25% 19.93% 10.25% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 通信传媒计 通信传媒计算机电子 石油石化机械设备家用电器国防军工建筑装饰纺织服饰上证指数公用事业沪深300 深证成指 汽车 创业板指 银行环保 轻工制造有色金属非银金融 煤炭医药生物电力设备社会服务 钢铁交通运输基础化工 综合建筑材料农林牧渔食品饮料房地产商贸零售美容护理 -10% -20% 资料来源