证券行业2023年中报回顾.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 2023 年上半年市场弱复苏 5 日均股基交易额 10271 亿元，同比下降 2% 5 融资余额同比下滑 0.95%，融券余额同比下滑 0.60% 5 IPO 募资规模同比减少，债券发行规模同比提升 10% 5 低基数下，权益市场同比显著改善 7 上市券商 2023 中报：净利润增长 13%，杠杆率出现分化 7 经纪业务：经纪收入下滑 10%，公募代销保有规模提升 9 投行业务：投行收入小幅下滑，业务集中度维持高位 11 资管业务：收入小幅提升，资产管理规模出现下滑 14 自营业务：投资收益反弹明显，自营资产规模提升 16 投资建议：预计行业 2023 年净利润同比+21% 18 资本消耗加快，部分券商资本金有待补充 18 合理加杠杆、提高轻资产业务占比、降费率有助于提升 ROE 18 中性假设下预计行业 2023 年净利润同比+21% 21 图目录 图 1 2021-2023 年月度日均交易额（亿元） 5 图 2 每月新增投资者数量 5 图 3 2020 年以来融资融券余额（亿元） 5 图 4 两融市场平均担保比例（%） 5 图 5 2013-2023 年上半年券商 IPO 发行数量和规模 6 图 6 2015-2023 年上半年券商 IPO、再融资、可转债被否率 6 图 7 2015-2023 年上半年券商再融资发行规模（亿元） 6 图 8 2016-2023 年上半年券商参与债券发行规模 7 图 9 IPO 储备情况（个）（截至 2023 年 8 月 31 日） 14 图 10 2008 年以来各国 ROE 对比 19 图 11 杜邦分析法 19 图 12 1991-2016 年美国股权、期权、期货交易市值（十亿美元） 20 图 13 1975-2016 年美国证券行业杠杆率 20 图 14 1975-2016 年美国证券市场收入结构 20 图 15 2016-2022 年投资顾问人数及增速 20 图 16 2016-2021 年投资咨询收入及占经纪收入比 20 图 17 注册制改革以来 IPO 募集规模显著提升 21 图 18 券商投行业务收入逐年增长（亿元） 21 图 19 员工薪酬占业务及管理费比例 21 图 20 中信券商 II 级指数 PB 变化情况 （截至 2023 年 8 月 31 日，倍） 23 表目录 表 1 主要股、债指数涨跌幅 7 表 2 2023 年上半年上市券商经营数据（百万元） 8 表 3 2023 年上半年上市券商分部业务收入占比（剔除其他收入） 9 表 4 2023 年上半年上市券商经纪业务收入及佣金率（百万元） 10 表 5 2023 年二季度末上市券商公募代销基金保有规模（亿元） 11 表 6 2023 年上半年上市券商投行收入（百万元） 12 表 7 2023 年上半年上市券商投行业务承销情况 (亿元) 13 表 8 大型券商 2023 年、2022 年股权项目通过率 14 表 9 2023 年上半年上市券商资管收入及规模（百万元） 15 表 10 2023 年上半年上市券商投资净收益（百万元） 16 表 11 2023 年上半年上市券商自营持仓结构(百万元) 17 表 12 2023 年上半年券商风险管理指标（%） 18 表 13 券商行业业绩预测 22 2023 年上半年市场弱复苏 日均股基交易额 10271 亿元，同比下降 2% 2023 年上半年股基交易额同比下滑 2%，开户数亦有所下滑。2023 年上半年市场日均股基交易额为 10271 亿元，同比下降 2%；2Q 日均股基交易额为 10927 亿元，同比增长 7%。由于 2015 年 4 月以来放开一人一户帐户限制，我们使用每周新增投资者数 量作为潜在市场交易活跃度的指标。截至 2023 年 6 月，2023 年平均每月新增投资者 122.89 万人，较 2022 年上半年平均每月新增投资者 147.18 万人下降 16.50%。 图1 2021-2023 年月度日均交易额（亿元） 图2 每月新增投资者数量 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0  1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2021  2022  2023 资料来源： ， 资料来源：中登公司， 注：2019 年 2 月 22 日后，中登公司不披露每周新开户数数据，仅披露月度数据，因此 2019 年 2 月后数据为月度数据 融资余额同比下滑 0.95%，融券余额同比下滑 0.60% 市场弱复苏投资者加杠杆意愿仍较弱，融资融券余