20231214-广发证券-房地产行业城中村改造深度综述：系民生福祉，创发展新局.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|房地产

证券研究报告

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城中村改造深度综述行业评级买入

前次评级买入

系民生福祉，创发展新局报告日期2023-12-14

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核心观点：相对市场表现

⚫城中村改造成为新一轮城市的更新重点。棚户区改造、老旧小区改造6%

及城中村改造都是城市更新的实施手段，城市更新可分为2013年前的-1%

12/2202/2304/2306/2308/2310/23

摸索阶段、2013-2018年以棚改为主的阶段、2019-2022年以老旧小-8%

区改造为主的阶段及2023年以来以城中村改造为重点的阶段。-15%

⚫城中村改造资金来源预计仍将以政府为主，模式回归政府主导。棚改-22%

及老旧小区改造时期政策性银行贷款、专项债、财政支出三项政府来源-29%

资金可基本覆盖投资。据住建部及央行等数据测算，棚改14年至22房地产沪深300

年政府资金占比93%，其中政策性银行贷款通过PSL发放支撑，PSL

杠杆效应（政策性银行贷款余额/PSL贷款余额）超120%。预计城中

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分析师：郭镇

村改造资金投入仍将以政府来源资金为主，且改造模式回归政府主导。

SAC执证号：S0260514080003

⚫城中村存量：21城土地面积约15亿平，珠三角超40%。根据各级政

SFCCENo.BNN906

府网站整理及七普人口数据等估算，21个超大特大城市存量城中村

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1800多条，土地面积15亿平，居民3