20231214-银河证券-2024年银行业年度策略报告：风险化解进行时，把握配置窗口期.pdfVIP

[Table_Header]2023年12月14日

行业深度报告●银行业

[Table_IndustryName]

银行业

风险化解进行时，把握配置窗口期[Table_InvestRank]

推荐维持评级

-2024年银行业年度策略报告

核心观点：分析师

张一纬

2023年复盘：2023年银行板块走势以政策催化为主。截至2023年12月1日，银[Table_Authors]

[Table_Summary]

行板块累计下跌7.67%。阶段性行情明显，主要受地产融资政策转向、中特估催化、：010

稳增长加码、财政发力重启等政策因素影响，银行基本面对估值支撑略显不足。：zhangyiwei_yj@

分析师登记编码：S0130519010001

2024年行业展望：不同于市场普遍关注的经济景气度回升和基本面改善，我们认

为2024年银行板块面临风险和让利层面预期差所带来的结构性机会，即风险暴露

和息差下行两大关键因素的实际影响或小于预期，叠加信贷投放改善确定性强，优

质银行估值具备修复空间。

房地产风险和地方化债影响可控：（1）银行地产敞口小、按揭仍为优质资产、不

良风险可控；金融机构对公房地产贷款敞口5%，按揭不良率多在1%以下，以建筑

业为代表的上下游风险更值得关注。（2）银行配置的地方债务多为基础设施类贷款，

城投债风险短期影响有限，化债压力更多体现在息差和扩表而非资产质量：测算银[Table_IndustryData]

行业数据2023-12-13

行城投债券敞口2.77万亿元，违约假设下会减少2024年利润554亿元，占比2.43%。[Table_Chart]

化债给基建投资、资产端收益率、政信业务带来压力，影响银行中长期扩表、净息15%银行沪深300

差和存款派生，同时资产配置层面部分区域中小行或面临债券再投资风险。10%

5%

NIM下行空间有限，稳息差成为主流：NIM下行压力仍存但政策基调已经转向，0%

-5%

稳息差成为主流。2024年重定价对银