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闽闽东财务分析报告

福建福建东部（000536）最近发布了2010年上半年的业绩报告。今年1-6月，公司实现营业总收入达到14.40亿元，同比大幅增长125.05%；实现净利润1.68亿元，同比增长294.89%；全面摊薄后每股收益为0.24元。通过2009年实现重大资产重组，闽闽东已经旧貌换新颜，从上半年各项经营指标来看，公司业务充满活力，多只基金看好其发展，跻身前十大股东，且已有券商首次给予公司“买入”评级。

料加工销售

2010年上半年，全球液晶面板业景气度持续回升。受行业向好的带动影响，闽闽东上半年业绩十分亮丽。1-6月公司实现营业总收入14.40亿元，同比增长125.05%；营业利润2.7亿元，同比增长304.04%；净利润1.68亿元，同比增长294.89%；每股收益0.25元，同比增长211.46%。

具体到主营业务，分模式来看，来料加工代工和进料加工销售是公司营业收入的主要组成部分，其中来料加工代工实现营业收入6.72亿元；进料加工销售营业收入7.31亿元。分产品来看，液晶模组加工费和液晶模组销售报告期内均实现大幅增长，其中液晶模组加工费为7.05亿元，同比增长82.31%；液晶模组销售额为7.31亿元，同比增长191.10%。

上半年公司综合毛利率为25.89%，比上年同期的24.99%上升了0.90个百分点。值得注意的是，公司第二季度毛利率为21.9%，环比一季度下降了9个百分点。“原因可能是有两点：一是二季度深圳华显的液晶电视业务收入规模环比大增，而这类进料加工业务的毛利率仅为0.5%，拉低了综合毛利率；二是二季度液晶面板价格回落所可能导致的液晶模组加工费的下降。”业内人士对此分析认为。

作为典型的代工型企业，公司的费用控制能力出色，2010年上半年在收入大幅增加的同时，公司的三大费用增幅较小，其中销售费用与去年的1461万元持平；管理费用由6337万元微幅增长13.9%到7218万元，财务费用则由2429万元降低至2120万元。其他财务数据方面，净资产收益率7.64%、每股经营活动产生的现金流量净额0.38元等都较去年同期有一定幅度的提升。

投资增长布局加速

如今的闽闽东可谓今非昔比，这一切都得益于公司脱胎换骨的重组。2009年9月，公司实现了重大资产重组，通过向华映百慕大、华映纳闽、福日电子发行股份购买其持有的福建华显、深圳华显、华冠光电和华映视讯等四家LCM公司各75%的股权和206基地资产。公司主营业务由经营机电产品转向中大尺寸（10.4”及以上）液晶显示模组。

公司控股股东中华映管是全球第七大TFT-LCD生产商，拥有面板制造的核心技术和专利。同时控股股东对公司未来两年业绩不低于3.46亿元进行了承诺。

重生后的闽闽东已开始获得基金的关注和青睐，从公司上半年报告中看到，华夏优势增长股票型基金、华商动态阿尔法灵活配置混合型基金、华商领先企业混合型基金、华夏盛世精选股票型基金都出现在在公司前十大股东中，上述基金合计持股2359.42万股，除华商基金增持外，其他基金均为报告期新进。

“根据2010年上半年业绩增长情况，公司产能释放比较充沛，3-4季度为液晶面板出货旺季，对于模组加工企业来讲也是生产旺季。因此尽管2010年上半年全球液晶行业出现了超预期增长，下半年同比增长幅度有所下降，但预计下半年公司仍然能保持同比较快增长。由于季节性原因，预计下半年比上半年环比增长将在20%以上。”广发证券研究员惠毓伦表示，“考虑到未来两年公司将受益于中华映管的新产品增长情况，另外6代以上生产线的资产注入可能也会大幅增加公司业务规模。由于公司未来具有一定的资产注入预期，首次给予公司‘买入’评级。”■