上海港湾-市场前景及投资研究报告-软土地基处理龙头，加速拓展市场.pdf

证券研究报告·公司深度研究·专业工程

上海港湾（605598）

软土地基处理龙头，加速拓展市场2024年01月28日

增持（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E

营业总收入（百万元）8851,3271,9302,564

同比20%50%45%33%

归属母公司净利润（百万元）157206272365

同比156%32%32%34%

每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.640.841.111.49

P/E（现价最新股本摊薄）34.5226.2319.8914.82

[Table_Tag]

关键词：#出口导向#市占率上升

[Table_Summary]

投资要点

◼软土地基处理龙头，境外业务多点开花：上海港湾成立于2000年，擅长软

土地基处理，经过20余年发展形成了“高真空击密系列技术”和“真空预股价走势

压系列技术”等核心系列技术体系，完成境内外大中型岩土工程项目百余

项。23Q1-3公司实现营收9.0亿元，超过2022全年，实现归母净利润1.4上海港湾沪深300

亿元，同比+4.5%，其中23Q2/23Q3分别实现归母净利润7756/3807万元，107%

94%

同比分别+939.1%/+50.3%；23H1公司在东南亚/中东/南亚及其他境外地区81%

68%

的主营业务收入占比分别为47.1%/14.4%/1.4%。55%

42%

29%

◼东南亚基建需求强劲，中长期行业景气向上：（1）地基处理为建设工程重16%

3%

要环节，软土地基具备天然含水量高、孔隙比大、透水性差、压缩性高、抗-10%

-23%

剪强度低等不良工程性质，易引发沉降问题，需要进行特殊处理；（2）“2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25

”驱动我国与沿线国家基建合作明显增加，以印尼为例，政府大力发

展基建以促进经济发展，积极改善营商环境以吸引更多私人投资，利好中市场数据

资承包企业；测算2031年全球地基处理业务市场规模将达到440亿美元，

2025-2030年东南亚地基处理市场规模约为72~144亿美元，对应年规模为收盘价(元)23.18

12~24亿美元。（3）地基处理需综合考虑地质条件和设计要求，形成差异化一年最低/最高价20.11/59.