轮胎行业深度报告之八：国产轮胎扩产加速，轮胎设备景气上行.pptxVIP

沪深300表现表现1M3M12M汽车零部件9.6%-6.9%-5.3%沪深3005.3%4.3%-12.1%最近一年走势相关报告《米其林（ML.PA）动态研究报告：2023年公司量减利增，2024年欧美替换胎需求向上*汽车零部件*董伯骏，李永磊》——2024-03-08《汽车零部件事件点评：泰国半钢胎出口美国关税下降，中国轮胎企业出海更进一步（推荐）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2024-01-25《轮胎行业动态研究：出口需求旺盛，轮胎行业景气度持续提升（推荐）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2024-01-125%-2%-9%-15%-22%11%2023/03/092023/06/072023/09/052023/12/042024/03/03汽车零部件沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2

重点公司代码请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3股票名称2024/03/08EPSPE投资评级股20242024E002031.SZ巨轮智能3.870.02--180.81--未评级002073.SZ软控股份6.090.210.350.4828.6417.712.73买入002337.SZ赛象科技4.770.09--49.67--未评级002595.SZ豪迈科技32.91.51.932.2215.4317.3915.14未评级资料来源：wind，国海证券研究所（未评级公司盈利数据来自wind一致预期）

国产轮胎景气上行，在建工程逐年提升中国轮胎企业归母净利润在2022-2023年呈现明显上升趋势，中国轮胎企业通过国际化布局，利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加速迹象，A股轮胎企业在建工程与固定资产的比值，也从2012年的9.98%提升至2023年三季度末的28.5%；据我们不完全统计，截至2024年初，我国在建轮胎项目投资额达221.17亿元，其中预计均为2024-2025年进行投资建设，预计设备投资达141.02亿元，有望为橡胶机械行业带来机遇；中国轮胎企业拟在建半钢胎产能7850万条，拟在建全钢胎产能315万条，占2023年全球总需求量的比例分别为4.99%和1.9%，中国轮胎企业在全球市场仍有较大的成长空间。以米其林为代表的部分国际轮胎巨头，盈利情况在2023年下半年环比下滑，全球轮胎企业盈利能力发生分化，国产轮胎产业链的设备企业更加受益。轮胎加工设备行业景气向上软控股份、豪迈科技、巨轮智能、赛象科技等轮胎设备企业2023年Q3的合同负债环比均有大幅提升。据VMI母公司TKH集团2023年中报，截至2023年6月末，轮胎机械制造订单量创历史记录达到598.5百万欧元，较2022年年底的573百万欧元增长4.5%，乘用车和卡车轮胎系统订单量保持在较高水平。预计2023年下半年，受益于高订单量以及轮胎机械制造系统关键零件供应缓解，公司该部分营收将进一步增长。行业评级：国产轮胎企业在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张有望带来轮胎设备行业景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升，维持轮胎设备行业“推荐”评级。重点关注：软控股份、豪迈科技（机械）、赛象科技（机械）、巨轮智能（机械）。风险提示：轮胎企业新建项目不确定性、宏观经济及贸易政策风险、汇率波动风险、应收账款风险、重点关注公司业绩不及预期、行业竞争加剧。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4

国产轮胎扩产加速轮胎设备景气上行重点关注标的行业评级及风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5

图表：在建轮胎项目（截至2024年年初）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6资料来源：各公司公告，各公司环评，各投资者互动平台，tyrepress中国，中国橡胶协会，广州市生态环境局，国海证券研究所（注1：加粗设备投资金额由投资额*60%计算得出。注2：部分项目投资额原币种为美元或欧元，美元兑人民币汇率取7.1055，欧元兑人民币汇率取7.7426，取自2024.1.1-2024.2.22均值。注3：部分待建产能规模为预测值。）公司项目待建项目规模剩余投资额（亿元）设备投资（亿元）投资周期2024-2025预计投资额（亿元）半钢（万条）全钢（万条）非公路（万条）玲珑轮胎塞尔维亚项目800402213.788.272018-202513.78风神股份国内巨型及特种工程子午胎改扩建项目86.113.662023-20246.11赛轮轮胎柬埔寨三期120022.4713.542023-202522.47墨西哥项目60017.058.622024-202517.05森麒麟西班牙60020.2314.372024-202520.23摩洛哥120034.8326