有色金属行业铝：降息带动工业金属.pptxVIP

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2024-03-20 发布于北京
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有色金属行业铝：降息带动工业金属.pptx

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目录CONTENTS价格010203库存社会流通库存期货所库存供需供给：产能/产量需求：型材/板带箔/线缆开工率204吨铝利润

013投资要点：截止到2024年3月10日，A00铝均价为19180元/吨，铝价围绕19000元/吨区间震荡。受益于氧化铝价格以及动力煤价格回调影响，电解铝行业平均单吨利润突破2000元/吨，利润周度环比继续回升，环比+6%，同比+77%。春节前后受放假/气候等影响，铝锭/铝棒存在累库，目前铝锭累库速度减缓，铝棒去库2.68%。宏观上，美国降息预期增强，两会召开后提出设备更新等需求，利好工业金属。价格：沪铝价格突破19000，伦铝价格受美国降息预期增强等事件影响上升较多。氧化铝价格回调，红海危机以及几内亚油库爆炸事件的影响消化，国内河南/山西等地限产成为氧化铝供需扰动主要因素。库存：铝锭累库幅度降低，社会流通库存周度同比+4%，中国铝棒地方库存周度转为去库，同比-3%。供给：2024年以来电解铝产能未有新增，供给端增量有限。需求：2月份受春节影响，型材端下游开工率出现明显下降，随着汽车/新能源等需求稳中向好影响，有望迎来需求拐点，需求端存在刚性。利润：截止到2024年3月10日，参考SMM测算，电解铝行业平均单吨利润2207元/吨，受氧化铝成本以及电解铝价格回调影响，利润周度环比上升6%，同比上升77%。风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险。料来源：Wind，iFind，SMM，浙商证券研究所注：数据截止2024年3月10日

025资料来源：SMM，iFind，浙商证券研究所注：数据截止2024年3月10日11.336.86141210864201401201008060402002023-01-12 2023-06-12 2023-11-12中国电解铝库存天数变化：总库存：万吨中国电解铝库存天数变化：库存/消费：天16.3425.805101520253002468102022-01-17 2023-01-17 2024-01-17中国主要消费地铝棒周度出库量：合计：万吨中国铝棒地区库存：合计：万吨

036资料来源：iFind，浙商证券研究所注：数据截止2024年3月10日11811865365342427771471420220210102832834848979716116146446491913043042792791201206126120200400600800山西内蒙古辽宁福建山东河南湖北广西重庆四川贵州云南陕西甘肃青海宁夏新疆运行产能：万吨6499891,3191,6652,0032,3582,7173,0673,4283,7744,1273536820100020003000400050002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02Jan-24 Feb-24产量总计：万吨

需求端：受春节影响，2月型材开工率下滑037资料来源：SMM，浙商证券研究所注：数据截止2024年3月10日6363737468655070802023-012023-032023-052023-07 2023-092023-112024-0铝板带箔开工率：%铝板带开工率：%铝箔开工率：%3437493035404550552023-012023-032023-112024-01铝线缆分规模开工率：%2023-05 2023-07 2023-09铝线缆分规模开工率：%515361505560652023-012023-032023-05铝杆开工率：%2023-07 2023-09 2023-11 2024-01铝杆开工率：%433055475341602030405060702023-032023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01建筑铝型材开工率：% 工业铝型材开工率：%

04 吨铝利润测算：吨铝利润2207元/吨，周度环比回升6%8资料来源：SMM，浙商证券研究所注：数据截止2024年3月10日1232050010001500200025001982300035004000450005,00010,00015,00020,00025,0002023-032023-042024-022024-032023-05 2023-06 2023-07中国电解铝成本模型：利润元/吨2023-08 2023-09 2023-10SMMA00铝-平均价元/吨2023-11 2023-12 2024-01中国电解铝成本模型：总成本元/吨

0591、宏观经济风