电力设备行业点评报告：光伏LCOE性价比足%2b消纳红线或将放开，装机有望超预期增长.docxVIP

东吴证券研究所图表目录

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图1：我国地面/分布式光伏度电成本测算 4

图2：我国超临界燃煤机组度电成本测算 4

图3：我国地面/分布式光储度电成本测算 5

图4：国内组件单月招标统计（GW） 5

图5：国内组件单月中标统计（GW） 5

图6：2023年开工结转至2024年并网量统计（GW） 6

图7：光伏系统价格与弃光率的IRR弹性测算（1400h假设下，不配储能）--- 7

图8：国内月度装机（GW） 7

图9：中国年度装机及预测（GW） 7

图10：光伏配储IRR敏感性测算（山东，横轴：配储比，纵轴：弃电率） 8

图11：光伏配储IRR敏感性测算（山东，横轴：配储比，纵轴：弃电率） 8

图12：我国电化学储能月度累计招标量（GWh） 9

图13：我国电化学储能月度累计中标量（GWh） 9

图14：我国地面光伏历史装机及预测 9

图15：我国电化学储能历史装机及预测 9

图16：美国不同贷款利率及组件价格下IRR模拟运算（美元，%） 10

图17：美国光伏并网储备量（GW） 10

图18：2023年组件出口总量分目的地（单位：GW） 11

图19：全球光伏GW级市场变化 11

图20：光伏年度装机及预测（单位：GW） 12

图21：光伏板块盈利预测及估值表（截至2024年3月11日） 13

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东吴证券研究所1元组件+8毛储能意味着什么？

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组件价格进入1元时代，光伏度电成本极具吸引力。以组件成本1元/W，按以下假设测算：1）光伏利用小时数：1）地面：东部1200h、西部1600h；2）分布式：工商业东部1000h、西部1400h，户用东部1000h、西部1400h；2）安装全成本中非组件成本选用CPIA技术路线图数据；3）贷款比例为70%，年限8年，利率3.5%。

经济性阈值释放+观望需求落地，有望实现需求持续释放。西部地区光伏度电成本低至0.15元/kwh，已远低于燃煤机组的0.3-0.4元/kwh，能源成本极具吸引人。我们认为组件价格降至1元/W时代有望推动光伏需求持续井喷：1）组件价格持续下降推动项

目IRR陆续进入经济性范围，组件价格自2元降至1.6元/W时是第一波阈值，修复国内2021/2022年地面项目进入6%以上收益率，释放装机需求；进入1元/W后达到更多项目经济性阈值，释放需求；2）组件降价周期下游或观望价格，延缓开工；组件价格降至0.8-1元时代，底部区间确认，观望需求大幅释放！

金融数据假设成本假设贷款比例70%生命周期(年)15贷款利率3.5%单位静态投资(元/W)3.6

金融数据假设

成本假设

贷款比例

70%

生命周期(年)

15

贷款利率

3.5

%

单位静态投资(元

/W)

3.6

贷款期限

8

残值率()

5.00

发电数据假设

运维成本(元/

(W·年))

0.07

机组容量（MW）

2000

动力煤价格(元/吨）

750

年利用小时数

(h)

340

0

度电成本(元/kwh)

发电效率

(g/kwh)

325

0.359

利用小时

数

安装全成本

（元/W）

度电成本

（元/度）

上网电价

（元/度）

东部地面

1200

3.08

0.205

河南

0.355

西部地面

1600

3.08

0.154

甘肃

0.308

东部分布式

1000

2.86

0.248

江苏

0.391

中部分布式

900

2.86

0.276

重庆

0.396

山东分布式

1200

2.86

0.207

蒙西

0.283

数据来源：CPIA， 数据来源：CPIA，

光储成本已具较强竞争力、24年开年需求超预期！在当前组件价格处于1元/W左右，我们按以下假设测算：1）光伏利用小时数：a）地面：东部1200h、西部1600h；b）分布式：东部1000h、中部900h、山东1200h；2）配储比15%/30%，配储小时2h/4h；3）安装全成本主要变动来自配储成本；4）贷款比例为70%，年限8年，利率3.5%

目前国内西部地面光储1600小时（配储15%/2h）度电成本降至1毛7左右，配储

30%/4h度电成本降至2毛1左右，光储平价将持续驱动需求增长。山东1200小时（配储15%/2h)分布式度电成本1毛8，配储30%/4h度电成本降至2毛2左右，成本相较上

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东吴证券研究所网电价已具备较强的竞争力且清洁，其开发周期快的特点将在成本低、政策好