电气设备行业光伏花语第21期：看好Q2光伏玻璃盈利弹性，全年量利向好发展.docxVIP

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2024-03-20 发布于北京
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电气设备行业光伏花语第21期：看好Q2光伏玻璃盈利弹性，全年量利向好发展.docx

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2023Q3 98780 39% 90155 60%

3%6%2023Q4 99530 25% 95805 45%

2024Q1E 99780 14% 99155 32%

4%1%2024Q2E 106780 15% 99655 19%

2024Q3E 114780 16% 103280 15%

7%2024Q4E 120780 21% 110780 16%

资料来源：卓创资讯，

需求端，3月组件排产超50GW1，Q2需求向上明确，组件排产大概率保持环比增长趋势。我们按照当前排产估算，3月玻璃库存预计将加速去化。我们预计龙头目前库存较2月高点已有下降，若Q2龙头库存降至10天或以下水平，玻璃涨价可期。

图3：近期组件排产情况，3月超50GW（GW）图4：近期光伏玻璃价格情况，3月玻璃价格相对稳定（元/平）

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组件排产同比 3.2mm玻璃 2.0mm玻璃

资料来源：InfolinkConsulting，SMM，资料来源：InfolinkConsulting，

成本端，Q2预计也呈现下降趋势，利好玻璃盈利修复。一方面，纯碱价格预计持续走低，2月纯碱价格在2400元/吨左右，期货价格普遍已经降低到2000元/吨以下。我们

测算，纯碱价格每下降100元/吨，对应光伏玻璃成本下降约0.1-0.2元/平。另一方面，

国内天然气价格因4月供暖季结束也有望下降。

1InfolinkConsulting

图5：近期纯碱价格情况（元/吨）图6：截至3月8日，纯碱期货价格普遍在2000元/吨以下（元/吨）

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纯碱2412

资料来源：，注：重质纯碱-全国资料来源：，

综合上述供给、需求、成本三方面的积极因素，我们认为光伏玻璃Q2盈利水平或显著提升，4月组件排产、玻璃价格上涨和成本下降等均有望持续催化行情。

图7：2024Q2玻璃供需或显著改善

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20%

23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1E 24Q2E 24Q3E 24Q4E

资料来源：卓创资讯，注：需求/供给

供需展望：政策约束供给+盈利底部超3年，趋势稳中向好

光伏玻璃作

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