银行：发行二永债的银行，有哪些基本面特征.pptxVIP

二永债作为银行补充资本的重要渠道，近年来二永债发行主体不断扩容，存量二永债隐含评级及到期收益率开始出现分化。在资质下沉中如何准确把握二永债发行主体的风险状况，增加组合收益，成为关键点。本篇报告基于年报公开披露的数据，从银行研究的视角，以30家非上市银行为样本，搭建二永债发行主体的基本面分析框架。

从风险水平指标和风险抵补指标两个维度展开分析：风险水平方面，聚焦银行的“信用风险、流动性风险、公司治理风险”，例如信用风险层面关注贷款的行业集中度、客户集中度，投资类资产的结构等，流动性风险层面关注存款的稳定性，易变现资产占比等，公司治理风险层面关注管理层变动、股权结构、地方持股占比、关联交易等。风险抵补方面，聚焦银行的经营效率及盈利能力、资本充足率。

归纳总结12个重点关注指标：对“逾期率、拨备覆盖率、基建类贷款占比、房地产贷款占比、最大十家贷款占比、易变现资产

占比、核心负债占比、地方国资持股比例、全部关联方比例、ROE、资本充足率”等重点指标做进一步的梳理和分析。

另外，42家上市银行的基本面数据，我们每半年做一次详细数据梳理及密切跟踪，详见我们最新报告《看好板块行情的持续性—银行研究框架及2023H1业绩综述》。

此外，我们也在本篇报告中，对二永债的基本特征、交易情况，以及历史未赎回二永债的基本面特征进行梳理，详见第一章及

第三章内容。

风险提示：宏观经济下滑；流动性风险加剧；LPR调降或存量贷款利率调整；基金保险等财富管理产品费率调降；统计过程可能存在偏差。;银行二永债科普;;按照《商业银行资本管理办法》中对“资本工具合格标准”的定义，其中重要条款包括（二级资本债及永续债均适用）：;2021年10月，人民银行、银保监会及财政部联合发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，并提出全球系统重要性银行的外部总损失吸收能力风险加权比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%。

TLAC工具（总损失吸收能力非资本债务工具）主要有两个特性，一是定位上不属于银行资本工具，即不能补充银行各级资本，但具有吸收银行损失的功能，二是减记或转股顺序上位于二级资本债之后，即次级属性不及二级资本债和永续债。

2024年1月26日，中国银行董事会通过《总损失吸收能力非资本债务工具发行额度和发行安排》决议，将分批次发行减记型总损失吸收能力非资本债务工具，发行规模不超过1500亿。随后农业银行也发布公告，将发行总损失吸收能力非资本债券，发行额度不超过500亿元。;;2013年首只商业银行二级债发行，2019年首只永续债发行，此后商业银行二永债存续规模逐年增长，至2023年末，商业银行二级资本债、永续债规模分别为3.64万亿、2.36万亿，占全部信用债的比重分别为7.9%、5.1%。

从发行主体来看，二永债存续规模主要集中于国有大行，另外发行二级资本债的中小银行数量明显多于永续债，以农商行为例，有二级资本债存续的农商行有161家，而有永续债存续的仅15家。;;二级资本债的期限多为“5+5”，即在第五年年末有赎回权，2023年以来“10+5”的期限结构占比有所提升，而永续债期限基本为“5+N”。

假设商业银行按照初始设定的赎回日赎回债券，二级资本债的赎回高峰期预计出现在2027年；第一只由中国银行发行的永续债已在今年1月29日赎回，永续债赎回压力主要集中在2025-2026年。;;;基本面：哪些指标值得关注？;;注：所有银行数据均为可得最新值，部分银行部分指标2023H1数据暂无，采用2022年末数据。;资产质量为银行价值的核心要素

1）逾期贷款：为客观指标，相对而言更能反映银行资产质量。商业银行根据贷款五级分类情况计提减值损失，对利润表的影响更为直接，但由于各家银行对于不良贷款认定标准略有差异，不适用于直接对比，逾期贷款占比则更加客观。;中小银行受经营范围限制，其经营状况与当期的经济环境、产业结构密切相关。;受客群结构、风险偏好、信用扩张能力等多因素影响，各家银行资产结构有所不同，其中信贷业务是风险经营主体，非信贷业务在带来收益的同时，兼顾流动性管理目标。;受目标客群、区域产业结构、银行风险偏好、银行类型等多因素影响，各家银行的贷款结构呈现出一定差异。;整体来看，大基建、制造业、批发及零售业、房地产、;整体来看，住房贷款是银行最主要的个人贷款业务，较多银行住房贷款占总贷款比例超过15%，例如渤海银行、吉林银行等。由于全国性银行在住房贷款业务开展上更具优势，民营经济发达、消费需求旺盛的地区银行也逐步向个人经营贷款、个人消费性贷款拓展，例如浙江泰隆银行的个人经营性贷款占比要明显高于同业。;除了关注行业集中风险，大额风险敞口管控