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[Table_Page]宏观经济研究报告

2024年4月23日

证券研究报告

[Table_Title]

广发宏观

一季度财政特征与后续展望

[Tabl

分析师：吴棋滢

e_Author]SAC执证号：S0260519080003

SFCCE.no:BQN213

021

wuqiying@

[Table_Summary]

报告摘要：

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4月22日，国新办举行2024年一季度财政收支情况新闻发布会，除财政收支情况介绍外，发布会还回答了关

于新增专项债、特别国债、增发国债等方面的问题。我们结合2024年一季度以及3月财政数据的边际变化与

新闻发布会内容进行简析。

⚫一季度公共财政收入收入整体表现略偏弱，自然口径下一季度一般公共预算收入同比-2.3%，收入进度27%，

慢于过去三年29%-30%的平均进度。扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税

政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.2%左右，高于自然口径，但整体并不算太高，主要源于同期名义

GDP增速仍在相对低位。在前期报告《从实际增长到名义增长》中，我们曾指出“财政收入增速同步于名义GDP，

税收是对经济活动的名义值征税”。

今年一季度，自然口径下的一般公共预算收入同比-2.3%，可比口径下的一般公共预算收入同比2.2%。一季度

一般公共预算收入的预算进度27%，低于过去三年同期均值29%。

需要注意的是，今年的财政预算，已将去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策

翘尾减收等特殊因素纳入考虑范围内，因此今年一般公共预算收入增速的目标不算太高，为3.3%（详见前期报

告《如何理解广义赤字率及财政的“净扩张”》）。

3月，自然口径下的一般公共预算收入同比-2.4%（前值-2.3%），可比口径下的一般公共预算收入同比1.4%（前

值2.5%）。其中，中央收入同比-12.8%，地方收入同比3.2%；税收收入同比-7.7%，非税收入同比12.2%。延

续了1-2月的地方收入较高、非税收入较高的特征。究其原因，一则可能是“去年年中出台的部分减税政策翘

尾减收”主要指代中央税种印花税；二则可能是地方政府继续积极盘活存量的国有资源（资产）有偿使用收入，

带动地方非税收入增速持续走高。

⚫分税种来看，一季度以来同比增速表现较弱的有国内增值税、印花税、进口货物增值税消费税、关税，前两项

印证了财政部关于制造业缓税政策、减税政策、企业增值税加计抵减等政策因素带来的影响；除此之外，名义

增长也是一个因素，增值税与PPI等价格指标较为相关。一季度表现较好的税种主要有房产税、城镇土地使用

税、耕地占用税，分别录得21%、13.7%、21.5%的较高增速，其中房产税和城镇土地使用税包含在房地产保

有环节面向单位征收的部分，耕地占用税与耕地有关，并不代表住宅市场；一季度土地与地产相关的其它税种

（契税、土地增值税）则表现一般。

一季度国内增值税累计同比-7.1%，其中1-2月同比-5.3%、3月同比-12.1%；印花税累计同比-16.2%，其中1-

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