3月钢材出口环比逆势增长.docxVIP

滑，曾经无法攻克的高温合金钢、殷瓦钢、手撕钢等产品均已实现国产化，未来，自主开发仍将是行业发展的重要议题。

粗钢产量调控再上议程，有望缓解供需矛盾。

4月3日，发改委、工信部等5部门会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。这是相关部门继2021年、2022年之后第三次正式发布粗钢产量调控工作的通知，充分表明国家对钢铁行业实施产量调控、促进高质量发展持续给予高度重视。中钢协副秘书长张龙强表示，在当前经济形势和钢铁市场下行情况下，2024年继续做好粗钢产量调控工作对钢铁行业具有重要意义。一是有助于缓解钢铁市场供需矛盾。二是有助于深化供给侧结构性改革。三是有助于推进节能降碳改造升级。当前，钢铁行业整体产能过剩，且面临较高的成本端压力，利润比较微薄，大部分钢厂处于亏损状态。回顾过往历史，在2016年钢铁行业供给侧改革去化了1.5亿吨过剩

产能后，至2018年行业利润总额达到4704亿元，较2015年的-645亿大幅扭亏。在需求几乎饱和的背景下，未来供给端的约束是实现行业利润回升的重要方式。

近期黑色产业链价格回升，钢厂盈利率持续改善。

本周，五大材总产量下滑，表观消费较为平稳，库存持续去化。受全球主要市场经济增速稳定及前期限产消息影响，钢材整体价格持续回升。螺纹、热轧、中厚板、冷轧的价格较上周分别+160元/吨、+100元/吨、+30元/吨、-30元/吨。原材料价格在钢材价格上涨带动下也呈现一定增幅，截至4月11日，普氏62%指数为108.65美元/吨，周环比+10.35美元/吨，年同比-13.35美元/吨。由于钢材涨跌不一，利润变化也呈现分化趋势，据我们模型测算，截至3月29日，螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别为29元/吨、155元/吨、-73元/吨、48元/吨，较上周+33元/吨、-20元/吨、-82元/吨、-135元/吨；而滞后30天毛利较上周分别+294元/吨、+241元/吨、+179元/吨、+126元/吨，大幅回升。247家钢厂盈利率38.1%，环比+4.77pct，同比-9.52pct。伴随着需求疲软环境下钢厂的主动减产，钢铁行业利润得到修复，未来行业盈利面扩大的关键仍是需求的提振。

普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸

管。

特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长

期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。

风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在去年一季度上涨后快速下跌，5月底跌至上半年低点，6月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲

飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。

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目录

TOC\o1-3\h\z\u行业供需总览 2

本周钢铁板块梳理 3

基本面跟踪 5

价格 5

供给 5

需求 6

地产 7

制造业 8

出口 9

库存及表观消费 10

成本 12

废钢 12

铁矿石 14

焦炭 15

焦煤 17

利润 19

风险分析 22

行业供需总览

图表1：供需变化（%）

累计同比 当月同比

2022年

2022年2月

固投

固定资产投资增速

3.0

4.2

5.5

9.9

-5.1

房地产开发投资

-9.6

-9