GlobalVision第八期：美国库存周期处于什么位置？.docxVIP

正文目录

美国库存周期到什么位置了? 4

美国整体库存处于被动去库阶段 4

美国零售商率先步入补库存阶段 5

美国库存周期对我国出口的影响 9

全球数据观察 10

全球宏观经济数据一览 10

全球大类资产数据一览 13

风险提示 23

图表目录

图表1：本次库存周期受价格因素的影响较大 4

图表2：名义库存同比增速回升但实际库存仍在回落 4

图表3：美国当前处于被动去库存阶段 5

图表4：本轮库存周期中，批发商/零售商库存水平提升较多 5

图表5：零售商库存同比增速略微领先批发商和制造商 5

图表6：制造商或处于主动去库阶段 6

图表7：批发商或处于被动去库阶段 6

图表8：零售商或处于主动补库阶段 7

图表9：制造商和批发商库存销售比已超过疫情前水平 7

图表10：美国制造商分行业实际库存情况 7

图表11：美国批发商分行业实际库存情况 8

图表12：美国零售商分行业实际库存情况 9

图表13：库存相对滞后于进口，但美国补库往往能带动进口大幅增长 9

图表14：美国占中国的出口份额VS中国占美国的进口份额 10

图表15：美国进口与中国出口存在一定相关性 10

图表16：美国对中国商品的进口依赖程度：整体来看，家居建材、轻工纺服、机械设备等对中国的进口依赖度较高 10

图表17：2024年3月美国新增非农就业人数30.3万人，失业率环比下降0.1?11

图表18：美国新增非农就业人数中，教育和保健服务及政府部门贡献率最高 11

图表19：2024年3月美国新增非农就业人数及时薪分行业表现 11

图表20：G7、中国、印度OECD综合领先经济指标分别录得99.95、101.19、99.86

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图表21：美国、日本花旗经济意外指数较前一周上升，中国、欧洲花旗意外指数较前一周下降 12

图表22：中国、美国、欧元区ZEW经济景气指数上升 12

图表23：美国周度经济指数（WEI）、WEI_4WMA、WEI_13WMA均上升 12

图表24：美国通胀预期较前一周上升 12

图表25：联邦利率期货显示2024年5月基准利率维持不变的概率为95.2?，年内降息3次 12

图表26：主要发达国家制造业PMI中，欧元区、德国、英国和法国制造业PMI仍在荣枯线下方 13

图表27：主要新兴国家制造业PMI中，中国、印度位于荣枯线上方 13

图表28：上周全球大类资产表现（） 13

图表29：全球主要股票市场指数跌幅 14

图表30：全球主要权益市场PE以及十年期分位数 14

图表31：全球主要股票市场二级行业涨跌幅 15

图表32：全球主要股票市场二级行业估值情况 15

图表33：过去一周，欧洲、日本小盘占优，美股、港股大盘占优 16

图表34：过去一周，A股、欧洲、日本价值风格占优，美股、港股成长风格占优

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图表35：标普500指数12个月动态P/E为20.7倍，位于2006年以来均值+1*标

准差上方 16

图表36：纳斯达克指数12个月动态P/E为27.5倍，位于2007年以来均值+1*标准差上方 16

图表37：恒生指数12个月动态P/E为8.1倍，位于2013年以来均值-1*标准差下方 16

图表38：欧洲Stoxx600指数12个月动态P/E为13.9倍，位于2006年以来均值上方 16

图表39：日经225指数12个月动态P/E为22.1倍，位于2006年以来均值上方

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图表40：MSCI新兴市场指数12个月动态P/E为12.2倍，位于2006年以来均值上方 17

图表41：美股风险溢价位于近三年均值-1*标准差下方 17

图表42：港股风险溢价位于近三年均值+1*标准差上方 17

图表43：标普500指数未来12个月EPS一致预期上升 17

图表44：恒生指数未