交个朋友控股直播营销2b科技赋能3d新零售业态.docxVIP

香港股市|消费

交个朋友控股(1450HK)

直播营销+科技赋能=新零售业态

成功去头部主播化，矩阵垂类直播间快速裂变

交个朋友从传统广电业务转型成为电商直播和新媒体营销运营以来，不同于其他MCN机构，公司转致力于去头部主播化，聚焦品牌IP。在罗永浩直播场次逐渐减少的同时，公司培养一批新主播，并搭建“1+N”的垂类直播矩阵，从一个主账号裂变出各个细分品类的垂类账号，目标成为线上新零售公司。每个直播间均以“交个朋友”前缀进行背书，打造以“交个朋友”为核心的机构品牌IP。直播间标准化的好处是可快速规模化扩张，至今公司已经布局超过30个直播间，合作品牌超过1.1万个，主播团队超过100人。交个朋友成功实现跨平台运营，是第一个布局抖音、淘宝、京东三大电商平台的直播机构。2023年直播粉丝数超过5,000万，GMV超120亿元（人民币，下同），进入头部直播电商行列。

以科技驱动，“朋友云平台”提升运营效率

交个朋友侧重直播间标准化运营能力。公司利用科技创新赋能，探索电商的BI领域，自

公司点评

未评级

股票资料

现价 1.42 港元

总市值 1,989 百万港元

流通股比例 38.6 %

已发行总股本 1,391 百万

52周价格区间 1.01–2.64 港元

3个月日均成交额 6.20 百万港元

主要股东 李均 23.3%

来源：彭博、中泰国际研究部

股价走势图

研打造了“朋友云平台”，实现直播电商全链路流程自动化。平台通过收集数据，以及

利用预测分析等技术手段，帮助直播间更好地理解市场趋势、优化运营流程、提升客户体验以达到增加销售收入的目的。平台在达人招商、商家入驻、爆品推荐、选品定品等多个环节帮助企业做决策，以及提升管理效率。在云平台的助力下，公司销售与行政开支占收入比从2021年的43.0%下降至2023年的40.5%。

自营品、海外市场有望长远打造第二增长曲线

交个朋友正计划深化产业带布局，搜寻特色产品和产业带作为自营商品，为消费者提供优质、高性价比的产品的同时，公司帮助厂商开拓获客渠道。公司也正探索直播业务出

(港元)2.0

1.5

1.0

0.5

0

10/2311/2312/231/24 2/243/24

(百万股)

30.0

25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.0

海，利用社交媒体在东南亚地区布局直播业务。我们认为参考同业东方甄选(1797HK)的经历，自营品和海外市场有望长远进一步提升公司的盈利能力。

当前估值仅8.6倍FY24E市盈率

随着直播业务规模扩大，FY23收入10.7亿，同比增长152.4%，净利润1.2亿（经调整后为1.8亿）。在多平台、多元化直播间的推动下，预计FY24EGMV约160亿，GMV转化率持续提升，收入同比增长43.5%至15.4亿，净利润1.7亿，同比增长45.5%。当前公司估值约8.6倍FY24E市盈率，对比直播同业公司的估值约有14%-55%折价。

风险提示：1）直播行业监管风险；2）直播带货行业竞争加剧；3）新直播间、自营品、海外业务拓展不及预期。

图表

图表1：主要财务数据（人民币百万元）

年结:12月31日

FY22实际

FY23实际

FY24预测

FY25预测

FY26预测

收入

426

1,074

1,532

2,147

2,973

增长率(%)

109.9

152.4

42.6

40.2

38.5

净利润

(9)

119

174

247

329

增长率(%)

(85.1)

N/A

45.4

42.0

33.3

摊薄后每股盈利(人民币)

(0.009)

0.114

0.166

0.236

0.314

净资产回报率(%)

(11.6)

61.9

45.2

41.5

37.3

市盈率(倍)

(161.5)

12.4

8.6

6.0

4.5

市净率(倍)

15.9

5.0

3.2

2.1

1.4

股息率(%)

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

每股股息(人民币)

0.000

0.000

0.000

0.000

0.000

来源：公司资料、中泰国际研究部预测

成交量(右轴) 股价 恒生指数

来源：彭博、中泰国际研究部

分析师

陈怡（VivienChan）

+85223592941

vivien.chan@.hk

目录

投资亮点 3

多平台矩阵垂类直播间运营模式打造强品牌IP 3

高科技赋能直播间提升运营效率 4

探索自有品牌和海外电商业务 5

业绩与财务概况 6

估值对比 7

公司背景 8