建筑装饰行业深度研究-设备更新展望：哪些细分领域具备投资机会？.docxVIP

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P/E

代码

名称

2024-04-26

评级

2022A

2023A/E

2024E

2025E

2022A

2023A/E

2024E

2025E

002949.SZ

华阳国际

12.44

买入

0.57

0.82

0.99

1.19

21.82

15.17

12.57

10.45

000928.SZ

中钢国际

6.65

买入

0.44

0.55

0.62

0.71

15.11

12.09

10.73

9.37

600970.SH

中材国际

12.66

买入

0.83

1.10

1.24

1.44

15.25

11.51

10.21

8.79

600585.SH

海螺水泥

22.77

买入

2.96

1.97

2.53

2.81

7.69

11.56

9.00

8.10

603378.SH

亚士创能

5.94

买入

0.25

0.28

0.68

0.90

23.76

21.21

8.74

6.60

002641.SZ

公元股份

4.82

买入

0.07

0.32

0.38

0.44

68.86

15.06

12.68

10.95

002372.SZ

伟星新材

17.00

买入

0.81

0.90

0.99

1.12

20.99

18.89

17.17

15.18

000786.SZ

北新建材

30.08

买入

1.86

2.09

2.52

2.87

16.17

14.39

11.94

10.48

603737.SH

三棵树

32.87

买入

0.63

0.33

1.33

2.23

52.17

99.61

24.71

14.74

002271.SZ

东方雨虹

13.79

买入

0.84

0.90

1.12

1.29

16.42

15.32

12.31

10.69

002043.SZ

兔宝宝

10.45

买入

0.53

0.82

0.95

1.09

19.72

12.74

11.00

9.59

002918.SZ

蒙娜丽莎

10.01

增持

-0.92

0.64

0.87

1.04

-10.88

15.64

11.51

9.63

资料来源：，，注：PE=收盘价/EPS

内容目录

新一轮设备更新：这次有何不同？ 5

以旧换新政策回顾 5

设备更新新政：大范围，高标准，强补贴 5

铁路设备更新有望迎来向上拐点 10

铁路投资回顾及展望 10

关注路轨、列控系统、铁路机车的更新改造需求 12

市政及建筑设备更新 14

旧改、棚改、城中村改造 14

建筑节能改造 17

城市生命线工程 19

钢铁：行业资本开支有望提速，低碳改造迫在眉睫 23

钢铁产能低碳改造空间广阔 23

24-25年长流程产能改造投资规模有望达855亿元 25

中钢国际技术优势明显，有望持续受益 26

陶瓷：广东碳交易先行，煤改气对应窑炉市场空间约为30-40亿元 28

水泥：超低排放/数字化改造空间较大，设备公司或迎新的利润增长点 32

水泥超低排放意见正式出台，有望带来近400亿左右改造需求 32

数字化改造空间约600亿，未来进展有望逐步加快 34

推荐工程设备龙头中材国际，关注宁夏建材、冀东装备 35

消费建材：存量需求有望加快释放，重视C端品种投资机会 36

家装市场规模超四万亿，存量需求释放潜力大 36

过去以旧换新执行情况较差，政策力度有望逐渐加大 37

C端消费建材有望迎来发展机遇 40

风险提示 42

图表目录

图1：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》实施路径梳理 6

图2：铁路产业链梳理 10

图3：1949-2023年我国铁路营业里程 10

图4：2008-2023年我国高铁营业里程 10

图5：2013-2023年我国铁路固定资产投资规模及增速 11

图6：2013-2023年我国铁路投产新线里程 11

图7：2013-2023年我国铁路机车数量 13

图8：城中村改造产业链梳理 15

图9：2012-2021年全国工程设计企业营业收入及增速 15

图10：CS建筑设计及服务成份股市场占有率 15

图11：营收口径八大建筑央企市占率测算（万亿元） 16

图12：新签订单口径八大建筑央企市占率测算（万亿元） 16

图13：2018-2022年SW装修装饰营业收入及增速 16

图14：2018-2022年SW装修装饰归母净利润 16

图15：瓷砖下游需求拆分 17

图16：水泥下游需求拆分 17

图17：2020年建筑能耗占比 17

图18：公共建筑改造前后能耗变化 18

图19：2006-202