京沪高铁(601816)盈利能力继续修复，股东回报持续加强.docxVIP

图表索引

图1：2023年本线旅客运输量与2019年同期相当 4

图2：2023年公司跨线列车周转量全面超过19年 4

图3：24Q1营业收入较19年同期增长26% 4

图4：2023年归属母公司股东净利润较去年同比增长2104%，24Q1较2019年同期增长25% 4

图5：2022年京沪高铁占比6%的路产辐射33%的GDP和27%的人口 5

图6：2012-2019年，京沪高铁线客流量年复合增速达到18.64% 5

图7：国铁集团是京沪高铁实际控制人 6

图8：占比过半的高铁和普铁的软座软卧已经实现市场调节价机制 6

图9：京雄商铁路建设（黄色段）为京福安徽段注入流量 8

表1：京福安徽线与长三角地区三条正在建设的铁路支线相连通 7

表2：京沪高铁业务拆分及预测（亿元） 9

表3：同类公司对比 9

备注：本文如无特别说明，上市公司相关数据来源均为数据和公司财报

一、客流快速恢复，24Q1业绩同比高增

2023年伴随着全国铁路客流量的恢复，公司业绩水平稳步提升。客运量方面，2023公司京沪本线旅客运输量5325.2万人次，已与19年同期相当；2023年京沪跨线列车运营里程达9204.4万列公里，较19年增长16%；京福安徽段运营里程增长同样显著，达2019年同期的272%。

图1：2023年本线旅客运输量与2019年同期相当 图2：2023年公司跨线列车周转量全面超过19年

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

本线旅客运输量（万人次）

10,000

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

202320222021202020192018201720160

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

跨线列车周转量（万列公里）京福安徽段周转量（万列公里）

数据来源：京沪高铁年报， 数据来源：京沪高铁年报，

图3：24Q1营业收入较19年同期增长26% 图4：2023年归属母公司股东净利润较去年同比增

长2104%，24Q1较2019年同期增长25%

450

400

350

300

250

200

150

100

50

20160

2016

营业收入（亿元） 同比增速（营业收入）

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

140

120

100

80

60

40

20

0

(20)

归属母公司股东净利润（亿元）

数据来源：， 数据来源：，

1Q24公司盈利能力继续改善：营业收入同比2023年增长13%；归属母公司股东净利润同比2023年增长33%；1Q24毛利率/净利率为46%/29%，均已超过2019年同期44.59%/28.30%

二、中国高铁核心资产之一，盈利水平有望继续提升

（一）中国高铁核心资产之一，长期享受区位优势与高铁出行需求红利京沪高铁线是南北客运黄金走廊，纵贯京、津、冀、鲁、皖、苏、沪7省市，途径省市均为我国经济发展活跃地区，2022年7省市GDP占全国GDP总量33.08%。2012-2019年期间，京沪高铁线客流量年复合增速达18.64%。

图5：2022年京沪高铁占比6%的路产辐射33%的GDP和27%的人口

图6：2012-2019年，京沪高铁线客流量年复合增速达到18.64%

常住人口

GDP

沿途7省市合计 其他省市

27.09%

27.09%

33.08%

201820172016201520142013201220110% 20% 40% 60% 80% 100%

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2.5

2

1.5

1

0.5

0

客流量：亿人次 同比增速

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

20190%

2019

数据来源：， 数据来源：，

公司第一大股东为中国铁路投资有限公司，持股比例为43.39%，其实际控制人为中国国家铁路集团。自开建到落成再到运行，京沪高铁一直是我国高铁对外的一张亮眼名片。

图7：国铁集团是京沪高铁实际控制人

中国国家铁路集团中国铁路投资有

中国国家铁路集团

中国铁路投资有

限公司

（非运输企业）

中国铁路太原局

中国铁路广州局

其余16个地方铁路

集团有限公司

集团有限公司

局集团公司

43.39%

62.69%

37.12%

国铁集团所属企业

京沪高速铁路

大秦铁路股份有

广深铁路股份

股份有限公司 限公司 有限公司

旗下铁路