多因子选股系列研究之十八：成交量激增与骤降时刻的对称性与“一视同仁”因子构建.docxVIP

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2024-06-01 发布于北京
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多因子选股系列研究之十八：成交量激增与骤降时刻的对称性与“一视同仁”因子构建.docx

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综上所述，“一视同仁”因子构建及测试”这一主题，旨在探讨成交量在特定时间内的变化特性及其潜在的影响因素，并尝试用数学方法来解释这些变化的规律性通过对成交量“激增时”与“骤降时”的波动和收益的分析，我们发现这两种情况可能会引起相同的股价波动，但其反应强度并不完全相同为更好地理解和把握这种关系，我们在实际投资中引入了缩量的部分，以便在“激增时”和“骤降时”时都能准确捕捉到市场的动态此外，在“一视同仁”因子构建及测试的基础上，我们还通过构建和测试了“一视同仁”因子，验证了这一理论的有效性和预测能

正文目录

成交量的激增与骤降均可能蕴含丰富信息 4

“一视同仁”因子构建及测试 5

正态激增时刻与正态骤降时刻 5

波动公平因子 5

“收益公平”因子构建 6

“一视同仁”因子定义及表现测试 7

剥离其他风格因子影响后“一视同仁”因子仍然表现较好 9

“一视同仁”因子在不同样本空间下的表现 10

高频因子低频化系列因子整体表现出色 11

“一视同仁”因子与其他量价因子相关性适中 11

“一视同仁”因子与其他量价因子合成后RankIC提升至-12.42 12

“综合量价”因子在沪深300/中证500/中证1000指数成分下表现出色 14

风险提示 16

图表目录

图表1:股票A某段时间内的成交量“激增时刻” 4

图表2:股票B某段时间内的成交量“激增时刻”与“骤降时刻” 4

图表3:“波动公平”因子测试 6

图表4:“波动公平”因子十分组及多空对冲净值走势 6

图表5:“收益公平”因子测试 7

图表6:“收益公平”因子十分组及多空对冲净值走势 7

图表7:“一视同仁”因子测试 8

图表8:“一视同仁”因子十分组及多空对冲净值走势 8

图表9:“一视同仁”因子在不同行业内的RankIC均值 9

图表10:与常见风格因子相关性测试 9

图表11:剥离常见风格因子影响后“一视同仁”因子绩效 10

图表12:不同样本空间下“一视同仁”因子表现 10

图表13:沪深300/中证500/中证1000指数成分股内多空表现 10

图表14:高频因子低频化系列因子表现测试 12

图表15:各因子内部相关系数 12

图表16:综合量价因子绩效 12

图表17:“综合量价”因子十分组及多空对冲净值走势 13

图表18:“综合量价”因子十分组分年度表现 13

图表19:剥离常见风格因子影响后综合量价因子绩效 13

图表20:“纯净综合量价”因子十分组及多空对冲净值走势 14

图表21:不同样本空间下“综合量价”因子表现 14

图表22:沪深300/中证500/中证1000指数成分股内多空表现 15

图表23:“综合量价”沪深300指增历史表现 15

图表24:“综合量价”沪深300指增分年度表现 15

图表25:“综合量价”中证500指增历史表现 16

图表26:“综合量价”中证500指增分年度表现 16

图表27:“综合量价”中证1000指增历史表现 16

图表28:“综合量价”中证1000指增分年度表现 16

成交量的激增与骤降均可能蕴含丰富信息

在方正金工高频因子低频化系列报告首篇《成交量激增时刻蕴含的alpha信息

——多因子选股系列研究之一》中，我们重点考察了成交量激增时刻所引起的价格波动和价格变化。然而在实际投资中，个股成交量的放量和缩量都可能蕴含丰富的价格信息，只考虑“激增时刻”（放量）单边的信息可能会遗漏部分交易量突变的信息。在本报告中，我们引入缩量的部分，进一步挖掘成交量“骤降时刻”可能蕴含的信息。

图表1:股票A某段时间内的成交量“激增时刻”

资料来源：,

图表2:股票B某段时间内的成交量“激增时刻”与“骤降时刻”

资料来源：,

本报告中我们同时考察成交量“激增时刻”和“骤降时刻”的价格波动，我们认为，如果投资者足够理性，那么应当对成交量的激增和骤降的反应强度相对接近。如果“激增时刻”引起了剧烈的价格波动，而“骤降时刻”却未能引起明显的价格波动，则表明投资者过分被放量所吸引；相反，如果“骤降时刻”

引起了剧烈的价格波动，而“激增时刻”却未能引起明显的波动，则表明投资者过分被缩量所吸引。

以上两种情况下，均容易导致投资者出现反应过度，因此，相较于股票本应有的合理变动幅度，当天的收益率幅度可能会被放大。因此我们使用“激增时刻”与“骤降时刻”波动和收益的不对称程度，对这一天的收益率做加权修正，以期得到更好的表现。

基于以上逻辑，我们希望投资者对“激增时刻”和“骤降时刻”可以一视同仁，不过分看重某一方，我们据此构造了“一视同仁”因子。

“一视同仁”因子构建及测试

正态激增时刻与正态骤降时刻

在《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》报告中，我们在划分“激增时刻”时使用的标准是：每分钟成交量的变化量大于均值加一倍标准差。但由于成交量变化量在日内分布的非正态性，如果我们以同样的标准，即成交量的变化量小于均值减一倍标准差的部分认定为“骤降时刻”，将会导致一部分股票出现缺失值，即有部分股票可能不存在成交量变化量小于均值减一倍标准差的时刻。

为了解决这一问题，我们首先对