创业黑马(300688)加速中小企业成长，AI赋能有望拓展企业服务空间.docxVIP

东吴证券研究所

东吴证券研究所

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u助力中小企业成长，业绩迎来拐点 4

公司创始人产业资源丰富，业务聚焦中小企业发展 4

业绩扭亏为盈，AI相关业务增长可期 5

中小企业服务市场具潜力，AI赋能有望拓展服务空间 7

企业服务—潜在服务主体数多，各细分赛道均有较大市场 7

AI产业发展下，企业服务市场将迎来新机遇 9

企业培训市场：AI模型能力及应用落地催生人才需求，AI培训具想象空间 9

科创服务市场：AI垂类模型将赋能咨询服务，提升服务效率 10

助力中小企业数字化转型，G端业务有望扩大公司客户池 12

以AI为切入点，增厚B/C端服务 14

ToC：基于原有客户基础，开拓AI培训新方向 15

ToB：通过垂类大模型深度服务中小企业，将带来业绩增量 16

B端科创大模型：AI赋能下，科创服务产能提升有望推动市占率提升 16

B端垂类模型服务：基于存量客户，渗透垂类模型产品 18

盈利预测 19

风险提示 20

2/22

东吴证券研究所

东吴证券研究所

图表目录

图1：创业黑马发展历程 4

图2：公司营业收入及增速 6

图3：公司归母净利润及增速 6

图4：公司营收构成（亿元） 6

图5：公司毛利率及净利率情况 7

图6：公司费用率情况 7

图7：2017-2023年全国市场主体及企业主体数量 7

图8：2018-2022年中国中小微企业数量 7

图9：2016-2025年中国企业培训行业市场规模 8

图10：2015-2022年知识产权服务行业规模及增速 8

图11：2015-2022年知识产权服务行业从业人员及增速 8

图12：企业应用AI的主要目的 9

图13：企业应用AI时的主要问题 9

图14：2023年1-8月AI人才供需比 10

图15：传统IT技能培训市场规模（亿元） 10

图16：天启大模型赋能科创服务行业 12

图17：赋能云参与主体及各主体分工 13

图18：黑马天启科创大模型使用界面 17

图19：黑马天启科创大模型使用定价模式 17

图20：天启大模型平台解决方案 18

表1：公司企服业务主要细分服务内容 4

表2：公司AIGC服务业务主要细分服务内容 5

表3：各类大模型情况 11

表4：科技服务行业分类 11

表5：中小企业数字化转型政策 14

表6：公司黑马营创始人资源 15

表7：科技项目AI辅助撰写系统功能 16

表8：公司模型+服务业务收入测算 19

表9：创业黑马营收拆分（百万元） 19

表10：可比公司估值 20

3/22

助力中小企业成长，业绩迎来拐点

创业黑马成立于2008年，自成立以来，公司业务从为中小企业创始人服务逐渐拓

展至为为中小企业成长提供综合服务。目前，公司已积累了超过15万家中小企业客户

以及众多投资机构、科研院校、产业龙头等有关合作机构，与全国30余座城市开展合作，是中国创新创业服务领域首家上市公司。

图1：创业黑马发展历程

数据来源：公司官网，

公司创始人产业资源丰富，业务聚焦中小企业发展

公司创始人牛文文曾就任《中国企业家》杂志总编辑，后创办《创业家》杂志，聚焦中国创始人群体，并成立创始人俱乐部。基于早期在创业者、企业家领域积累的资源，公司在各产业均积累了丰富的创始人资源。公司以创始人培训为起点，聚集中小企业客户，并将业务延伸至中小企业服务领域：

企业加速服务（培训业务）：面向国内中小企业及创业创新群体的发展需求，提供创始人培训等服务，帮助企业优化成长路径，提供加速发展解决方案。

企业服务：针对中小企业发展周期中所必需的服务内容，公司提供知识产权及

SaaS服务、城市拓展服务、专精特新专项服务、营销服务、投融资咨询等多元化企业服务业务板块。

表1：公司企服业务主要细分服务内容

细分服务 具体内容

通过AI大数据在线查询企业工商、商标、专利、版权、政策数据，

知识产权服务

提供IP智能监控、IP智能托管、IP管家、IP产业监控、智能风险检测等功能服务

东吴证券研究所产业加速服务 提供产业加速器产品，该产品融合了公司企业加速服务与知识产权服务等各项企服产品于一体

东吴证券研究所

4/22

城市拓展服务 与各地政府签约，汇聚各地区政府的产业政策及政府订单等资源针对拟申报北交所上市及具有申报国家级专精特新“小巨人”潜力的中小企业，以政府招商与项目评审、高新与专精特新认定、投资

专精特新综合服务

机构优选项目等为切入点