大盘风格继续占优：盛夏将至，保持积极.docxVIP

近期市场热点快速轮动

热点轮动特征明显，并未出现主线行情。4月初期，受美联储降息预期及美国基本面数据强劲的影响，资源品涨价逻辑确定性较强，煤炭、金属等上游资源品涨幅最大。4月中旬资本市场“国九条”发布后，金融板块出现短暂上涨。下旬美联储降息预期叠加优化房地产市场政策密集出台，房地产及低估值板块大幅上涨。总体来看，二季度至今市场热点不断轮动，并未出现明显的上涨主线。

表1：2024/4至今中信一级行业涨幅

2024/04/03

2024/04/12

2024/04/19

2024/04/26

2024/04/30

2024/05/10

石油石化

3.35%

-0.85%

2.98%

-3.37%

-0.99%

0.68%

煤炭

2.28%

1.79%

3.23%

-7.18%

0.56%

4.17%

有色金属

6.67%

1.87%

-2.10%

-1.82%

-1.36%

4.32%

电力及公用事业

0.43%

1.99%

-0.95%

-0.86%

1.14%

1.47%

钢铁

3.28%

-0.55%

2.83%

-2.54%

-0.85%

1.68%

基础化工

4.23%

-1.92%

-1.03%

0.67%

2.67%

3.75%

建筑

1.34%

-4.56%

3.44%

-0.79%

-1.04%

2.09%

建材

2.77%

-3.91%

0.50%

-0.45%

1.80%

3.95%

轻工制造

3.18%

-3.70%

-4.39%

2.21%

2.54%

3.10%

机械

0.50%

-1.80%

-0.83%

0.90%

1.21%

2.48%

电新

1.91%

-3.88%

-1.45%

0.95%

1.95%

2.66%

国防军工

-2.22%

-4.88%

2.92%

3.08%

-0.30%

5.09%

汽车

0.73%

-0.74%

-0.45%

2.51%

-0.06%

0.17%

商贸零售

2.97%

-1.33%

-5.81%

0.39%

2.12%

0.45%

消费者服务

0.41%

-2.10%

-7.00%

2.65%

0.87%

-1.09%

家电

2.39%

-2.58%

5.51%

-0.88%

3.43%

2.82%

纺织服装

2.43%

-1.27%

-3.17%

-0.31%

2.14%

0.74%

医药

0.41%

-3.08%

-1.67%

4.61%

2.55%

2.69%

食品饮料

1.28%

-5.61%

0.69%

4.10%

0.66%

1.75%

农林牧渔

3.39%

-6.12%

-0.73%

2.15%

0.74%

5.70%

银行

0.54%

-0.56%

4.48%

-1.09%

1.44%

1.36%

非银行金融

0.18%

-5.71%

3.26%

5.28%

-0.24%

1.45%

房地产

-1.31%

-7.27%

-2.98%

3.35%

4.84%

4.47%

交通运输

1.72%

-1.01%

1.27%

1.08%

-0.73%

3.06%

电子

-0.36%

-4.18%

-2.60%

5.03%

1.82%

-0.93%

通信

-1.76%

-1.45%

-0.43%

4.54%

0.91%

-2.71%

计算机

-2.75%

-4.22%

-3.73%

6.31%

1.70%

-3.21%

传媒

-1.68%

-3.89%

-4.84%

3.16%

1.67%

-1.95%

综合

1.68%

-3.66%

-8.01%

0.91%

1.51%

3.58%

综合金融

0.04%

-3.63%

0.45%

5.96%

0.40%

-1.32%

资料来源：iFinD，

下阶段仍以结构性行情为主

一是基本面数据生产端强于需求端。最新基本面数据显示，4月社零、固定资产投资增速仍在下行，CPI、PPI同比增速短暂上行、2-3月保持下行态势，但工业增加值增速自年初回升至今，PMI生产端、需求端分项出现背离，市场对于实体经济担忧仍在。

图1：2024年需求端数据不振 图2：2024年生产端数据上行

20

10

0

-10

%56

% 社会消费品零售总额:当月同比

% 社会消费品零售总额:当月同比

固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比CPI:当月同比

PPI:当月同比

制造业PMI:新订单（右轴）

52

50

48

46

2023/12023/2

2023/1

2023/2

2023/3

2023/4

2023/5

2023/6

2023/7

2023/8

2023/9

2023/10

2023/11

2023/12

2024/1

2024/2

2024/3

2024/4

30.0

20.0

10.0

0