地产大涨背后：反转了么？.docxVIP

内容目录

近期权益市场重要交易特征梳理 6

内部因素：4月经济数据维持弱复苏，政策效果待评估 20

外部因素：市场预期美联储9月降息依然是大概率事件 24

美国4月CPI全面降温，联储年内降息可能重燃但仍需更多信心 24

美国4月PPI基本符合市场预期，前值下修暗示通胀整体下行走势不变 25

美国4月零售环比增速大幅低于预期，债务压力促使消费者开始保持谨慎 26

图表目录

图1.本周全球权益市场涨跌不一，MSCI中国领涨 6

图2.本周低市净率指数占优 7

图3.本周主要指数涨跌幅一览 7

图4.本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块 7

图5.各行业北向资金周度净买入 8

图6.各行业北向资金月度净买入 8

图7.本周北向资金流入 8

图8.从历史复盘来看，FDI大幅流入的时候A股容易形成大beta 8

图9.当前全球资金对中国资产配置比例处于2012年以来最低水平 9

图10.当前高景气细分占比在25.66，预示着大盘成长出海+大盘价值高股息仍然占优 9

图11.2024年4月，地方出台房地产调控政策66条，为今年单月新高 10

图12.宽松政策数量环比的拐点对应房地产超额行情的起点 11

图13.2022年至今地产四轮上涨行情以及本轮行情重要政策回顾 11

图14.2022年至今地产四轮上涨行情以及本轮行情的交易特征回顾 12

图15.2022年至今地产四轮上涨行情见顶后向消费领域和顺周期板块扩散的规律是清晰的

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图16.日本股市与房市的关系：房价暴跌股价不行；房价缓跌看通胀；房子企稳市场转好

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图17.全球经济周期向上的阶段有助于大盘风格的估值抬升 13

图18.当前大小盘分化相较去年已经有明显收敛趋势 14

图19.2016-2017年中小盘在严监管下明显跑输市场 14

图20.2019年-2021年北向资金和公募资金的集中抱团催生了茅指数的行情 15

图21.2021年-2023年量化和私募资金的集中抱团催生了微盘股的行情 15

图22.2023年至今，以保险资金为代表的绝对收益价值派资金持续入场 16

图23.保险资金在Q1增持的方向基本围绕大盘价值高股息 16

图24.2024Q1公募基金进一步增持出海领域 17

图25.2024Q1公募基金对车船电领域均有所增持 17

图26.高股息两大扩散定价方向：高分红消费和公共服务提价央国企 17

图27.年初至今深证红利和港股高股息逐步跑赢中证红利和上证红利 18

图28.高股息定价向高分红消费扩散的细分方向 18

图29.本周金价走势震荡上行 19

图30.2024年4月社零增速环比回落（） 21

图31.2024年4月社零分项中，多数行业增速持续回落（） 21

图32.2024年4月制造业投资累计同比持续维持高位（） 21

图33.2024年4月制造业三大门类均同比回升() 22

图34.2024年4月制造业分项均同比回升() 22

TOC\o1-1\h\z\u图35.70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格指数环比回落(?) 22

图36.近期各地及全国地产政策汇总 23

图37.美国4月CPI全面降温 24

图38.4月美国服务端、商品端核心CPI均明显下滑 25

图39.最新CME降息预测（5月18日更新） 25

图40.美国PPI前值显著下修 26

图41.美国4月零售数据暴跌 27

本周沪指收于3154点，值得关注的是全A成交额较上周有所萎缩，周平均成交额为8490亿元。期间，围绕地产领域的重磅政策频出，在地产金融两大板块的合力带动下本周五引发大盘明显回升，北向资金出现单边大幅流入银行。430政治局会议后，市场偏向积极的意愿似乎愈发明显，生怕犹犹豫豫而错过一波技术性牛市的来临，而这个问题对于港股参与者则显得更加迫切。事实上，我们反复强调：当前大盘明显下跌风险不大，但要深知目前更多是受到政策推动的情绪交易。地产利好定价使得大盘没有太大回撤风险，能向上持续多久则取决于短期后续政策会不会持续加