策略地产链拥挤度如何？.docxVIP

目录

市场周观察 4

宏观流动性 10

微观流动性 11

流入端 13

流出端 18

图表目录

图1：地产链表现一骑绝尘 4

图2：地产链市盈率分化 5

图3：地产链市净率均处于低位 5

图4：地产和建材市盈率分位处于高位 6

图5：地产链市净率持续走低 6

图6：房地产的股权风险溢价处于低位 7

图7：建筑材料的股权风险溢价处于低位 7

图8：建筑装饰的股权风险溢价处于低位 8

图9：地产成交额占比变化 8

图10：地产成交额占比分位数变化 8

图11：陆股通中房地产超配比和占比背离 9

图12：陆股通中地产链超配比持续提升 9

图13：地产链基金持仓占比持续走低 10

图14：地产链基金持仓整体处于低配 10

图15：国债收益率和DR007变化 11

图16：中美利差与沪深300 11

图17：换手率分位数变动 11

图18：陆股通周净买入 14

图19：陆股通周均成交额 14

图20：新发基金周度份额变化 15

图21：偏股基金发行情绪 15

图22：近四周基金份额变动情况 15

图23：偏股基金份额变动情况 15

图24：ETF份额情况 16

图25：ETF近四周净申购 16

图26：两融资金流入情况 18

图27：两融资金成交情况 18

图28：股权融资变化情况 19

图29：本周解禁市值行业分布 20

图30：未来四周解禁市值合计 20

图31：减持市值变动情况 21

表1：近一年行业换手率分位数变化 9

表2：A股资金周度变动情况 12

表3：行业资金变动情况 13

表4：近四周陆股通行业流动情况 14

表5：宽基指数ETF份额变动情况 16

表6：主要行业/主题ETF份额变动情况 17

表7：近四周行业融资净流动情况 18

表8：近4周IPO和定增的行业变化情况 19

表9：近四周行业增减持变动情况 21

市场周观察

事件：5月18日央行发布地产政策组合拳，央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。同时，

央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。

上周地产链相关行业指数表现一骑绝尘，TOP4为房地产（12.65%）、建筑材料

（5.03%）、建筑装饰（3.00%）、银行（2.94%）；核心在于地产政策的持续催化，而短期关心的问题即是地产链还能涨吗？

图1：地产链表现一骑绝尘

周一周二周三周四周五周涨幅

周一

周二

周三

周四

周五

周涨幅

10 10

5 5

0 0

房地产建筑材料建筑装饰

房地产建筑材料建筑装饰

银行轻工制造纺织服饰农林牧渔非银金融交通运输商贸零售

通信电子钢铁综合

社会服务

环保计算机食品饮料基础化工

传媒美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电力设备

汽车煤炭

医药生物

家用电器

数据来源：，WIND

估值角度：地产链市净率处于历史低位。（1）从市盈率看，房地产（20.7，80.4%，PE_TTM，分位数）、建筑材料（20.3，57.0%）、银行（5.4，24.1%）、建筑装饰（8.9，8.6%）；地产链内部分化，房地产估值已经处于较高位。（2）从市净率看，房地产

（0.7，2.98%，PB_lf，分位数）、建筑材料（1.2，3.14%）、建筑装饰（0.8，3.21%）、银行（0.5，10.06%）；地产链的市净率均处于历史的绝对低位。（3）从相对变化看，2018年以来地产链整体的市盈率和市净率分位数均趋势性下行，但在2022年后地产链的市盈率有所修复，但市净率分位持续走低，仅建筑装饰受益于基建的高增速有一定修复。而市盈率和市净率出现明显背离的原因在于，房地产由于处于下行周期，盈利增速持续下行，导致市盈率持续提升；但由于地产股价的下降速度快于净资产的收缩速度，导致市净率处于低位。

300250200150100018161412108

300

250

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150

100

0

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16

14

12

10

8

6

4

2

0

数据来源：东北证券，WIND

请务必阅读正文后的声明及说明

家用电器食品饮料国防军工机械设备

钢铁有色金属公用事业美容护理轻工制造交通运输石油石化电力设备商贸零售农林牧渔

电子基础化工

传媒银行

1211纺织服饰计算机建筑装饰建筑材料房地产社会服务

12

11

99综合非银金融

9

9

7环保

7

201002

20

10

0

2

5/23

50综合房地产电子汽车

50

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