地产政策不改转债增量资金行情.docxVIP

正文目录

行情：转债平稳波动，偏股品种估值有所压缩 3

值得关注的变化：地产政策不改本轮转债增量资金行情 5

策略：继续关注出口链、大盘替代及高YTM品种 7

4.附录 14

转债价格结构供需 14

正股风格估值 17

产业观察 19

风险提示 20

图表目录

图1：5月13-17日，正股震荡回暖，转债平稳波动 3

图2：5月13-17日，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调 4

图3：各价位转债估值延续反弹后震荡的趋势 4

图4：偏股型转债估值压缩幅度较大 4

图5：5月13-17日，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调 6

图6：5月13-17日，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调 8

图7：转债市场价格中位数约为116.73元（元） 14

图8：110-120元是转债市场分布最多的价位 14

图9：截至5月17日，2024年共有10只新券正式发行 14

图10：5月13日-17日，利率水平有所下降 16

图11：转债市场成交升温，热度主要由炒作品种贡献 16

图12：本周固收+基金发行热度边际下降，共1只固收+基金发行 17

图13：当前ERP为3.46%，接近1倍标准差上沿3.64%（万得全A口径） 17

图14：中小盘表现强于大盘，成长和价值表现区别不显著 18

图15：均值维度下，存量转债正股估值处于历史低位 18

图16：各行业估值有所下降 18

图17：地产成交面积有所上升 19

图18：近期水泥价格有所上升 19

图19：石油沥青开工率有所下降 19

图20：PTA产业链负荷率继续下降 20

图21：螺纹钢开工率平稳上升 20

表1：各价位转债估值分位数均处于相对温和的区间 5

表2：监管问询函等具有违规事项的转债（2024/5/17） 6

表3：地产对转债拉动程度有限（2024/5/17） 7

表4：5月推荐转债（2024/5/17） 8

表5：大盘替代品种及回撤风险小的个券（2024/5/17） 9

表6：部分YTM超过3?且信用风险相对可控的转债（2024/5/17） 9

表7：出口链存量标的（2024/5/17） 10

表8：分红比例边际改善的高股息标的（2024/5/17） 11

表9：低空经济板块相关标的（2024/5/17） 11

表10：小米汽车产业链相关标的（2024/5/17） 12

表11：AI板块相关标的（2024/5/17） 13

表12：已获取证监会批文的待发转债（截至2024年5月17日） 15

表13：，5月13日-17日大股东减持转债比例达10的记录 15

行情：转债平稳波动，偏股品种估值有所压缩

5月13日-17日，正股震荡回暖，转债平稳波动。截至2024年5月17日，中证转债指数收盘价为402.36，较5月10日环比下跌0.02%，同时，万得全A同期上涨0.06%，转债正股均保持窄幅波动。

从周内表现来看，权益市场周一至周三累计回调1.28%；随后，正股在周四开始反弹，并于周五单日实现上涨1.14%，为本周最大涨幅。转债市场表现更为平稳，到周三时仅回调0.21%，周五单日涨幅则为0.12%。从全年维度来看，中证转债指数开年以来上涨2.97%，万得全A同期下跌0.22%，转债表现显著较强。

图1：5月13-17日，正股震荡回暖，转债平稳波动

转债市场转股溢价率（%

转债市场转股溢价率（%，右轴）

万得全A累计收益率（%）

中证转债累计收益率（%）

万得全A

中证转债

0% 上周末

周一

周二

周三

周四

周五

-1%

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04

资料来源：WIND，研究所

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

分行业来看，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调。5月13-17日，各行业转债涨跌互现，其中地产链转债涨幅领先，包括建材（1.37%）、建筑装饰（0.98%）、轻工（0.54%）；同时，部分TMT转债行情迎来阶段性修复，如传媒和电子；此外，具备红利属性的行业如环保、交运的涨幅也靠前。而此前表现较强的出口链板块，如家电、机械乃至有色行业整体表现较弱，美容护理转债则大幅下跌5.57%。

图2：5月