创新新材(600361)动态报告：全球化%2b高端化，铝加工龙头的“再发展”.docxVIP

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事件：公司发布2023年年报及2024年一季报 3

2023年度业绩：棒材、型材单吨毛利下滑，业绩承压 4

2024Q1业绩：同环比均实现增长 6

全球化及产品高端化调整，铝加工龙头的“再发展” 8

盈利预测与投资建议 11

盈利预测假设与业务拆分 11

估值分析 14

投资建议 14

风险提示 15

插图目录 17

表格目录 17

事件：公司发布2023年年报及2024年一季报

公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司营收728.4亿元，同比增长5.08%，归母净利润9.58亿元，同比下降12.04%；扣非归母净利润

8.81亿元，同比下降17.28%。分季度看，2024Q1营收177.8亿元，同比上升7.78%，环比下降8.22%，归母净利润2.81亿元，同比上升6.02%，环比上升17.63%；扣非归母净利润2.73亿元，同比上升16.04%，环比上升15.74%。

图1：2023年，公司营收同比增长5.08% 图2：2023年，公司归母净利润同比减少12.04%

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营业收入（万元） 营收YOY（右轴）

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-50%

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归母净利（万元） 归母净利YOY（右轴）

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资料来源：wind， 资料来源：wind，

图3：2024Q1，公司营收同比上升7.78% 图4：2024Q1，公司归母净利润同比增加6.02%

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2021Q12021Q2

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季度营收（万元） 季度营收同比（右轴）

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季度归母净利（万元）

季度扣非归母净利（万元）

季度归母净利同比（右轴）

140,000 季度扣非归母净利同比（右轴）

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2024Q1

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资料来源：wind， 资料来源：wind，、

2023年度业绩：棒材、型材单吨毛利下滑，业绩承压

分产品看，公司棒材营收贡献占比66.7%。公司业务以铝合金材料生产加工为主，广泛应用于3C电子、汽车轻量化、建筑工业、新能源等领域。2023年，公司棒材营收486.02亿元，同比增长4.86%，占总营收比重66.7%，板带箔营收113.7亿元，同比增长13.25%，占总营收比重15.6%，铝杆线缆营收95.9亿元，同比增长5.18%，占总营收比重13.2%，型材营收25.01亿元，同比减少16.17%，占营收比重3.4%，结构件营收2.03亿元，同比增长4.03%，占总营收0.3%，其他业务营收5.8亿元，同比减8.82%，占总营收0.8%；毛利方面，公司棒材/板带箔/铝杆线缆/型材/结构件毛利分别为11.19/3.71/3.24/4.96/-0.08亿元，同比+2.02%/-10.22%/+40.08/-19.12%/-50.75%，占毛利比重

47.7%/15.82%/13.84%/21.17%/-0.33%，其他业务实现毛利0.42亿元，同比增长1.67%，占毛利比重1.81%。

图5：2023年，公司棒材营收占比66.7%（单位：亿元） 图6：2023年，公司棒材毛利占比47.7%（单位：亿元）

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棒材 板带箔 铝杆线缆 型材 其他业务 结构件

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