固收：房地产政策宽松，对债市有何影响？.docxVIP

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月环比降至0.02%远低于前值0.65%。（3）美联储降息更加谨慎，降息时点需关注通胀轨迹。5月14日美联储主席鲍威尔和欧洲央行管委诺特共同参加一场会议并发表讲话，鲍威尔称美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀、通胀继续降温，因此需要在更长时间内保持利率在高位。鲍威尔认为，目前美联储的政策在很多方面来看，都具有限制性，足以抑制需求。但他同时表示，时间会证明政策是否足够具有限制性、足以使通胀回到美联储2%的目标，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。截止5月17日，Fedwatch预期2024年6月降息25bp的概率仅为8.9%，上周为8.4%；7月份降息的可能性为29.6%，上周为34.9%；9月份在7月降息基础上再次降息的可能性为15.8%，上周为18.6%。

风险提示：大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。

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内容目录

一周观点 6

国内外数据汇总 11

流动性跟踪 11

国内外宏观数据跟踪 15

地方债一周回顾 18

一级市场发展概况 18

二级市场概况 19

本月地方债发行计划 20

信用债市场一周回顾 20

一级市场发行概况 20

发行利率 22

二级市场成交概况 22

到期收益率 23

信用利差 25

等级利差 28

交易活跃度 31

主体评级变动情况 32

风险提示 32

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图表目录

图1：个人住房公积金贷款利率（单位：%） 7

图2：央行持有国债规模较小（单位：亿元） 7

图3：10Y国债和国开债收益率（单位：%） 7

图4：美国4月CPI、核心CPI指数同比持平预期（单位：%） 9

图5：美国4月能源、服务通胀仍有粘性（单位：%） 9

图6：美国4月零售销售环比增速持续放缓（单位：%，十亿美元） 10

图7：美国降息预期进一步延后（截止5月17日） 10

图8：货币市场利率对比分析（单位：%） 11

图9：利率债两周发行量对比（单位：亿元） 11

图10：央行利率走廊（单位：%） 12

图11：国债中标利率和二级市场利率（单位：%） 12

图12：国开债中标利率和二级市场利率（单位：%） 12

图13：进出口和农发债中标利率和二级市场利率（单位：%） 13

图14：两周国债与国开债收益率变动（单位：%） 13

图15：本周国债期限利差变动（单位：BP） 13

图16：国开债、国债利差（单位：BP） 14

图17：5年期国债期货（左轴单位：亿元，右轴单位：元） 14

图18：10年期国债期货（左轴单位：亿元，右轴单位：元） 14

图19：商品房总成交面积整体上行（单位：万平方米） 15

图20：焦煤、动力煤价格（单位：元/吨） 16

图21：同业存单利率（单位：%） 16

图22：余额宝收益率（单位：%） 16

图23：蔬菜价格指数（单位：元/吨） 17

图24：RJ/CRB商品及南华工业品价格指数 17

图25：布伦特原油、WTI原油价格（单位：美元/桶） 17

图26：地方债发行量及净融资额（亿元） 18

图27：本周地方债发行利差主要位于0-15BP（只） 18

图28：分省份地方债发行情况（单位：亿元） 18

图29：分省份地方债成交情况（单位：亿元，%） 19

图30：各期限地方债成交量情况（单位：亿元，%） 19

图31：地方债发行计划（单位：亿元） 20

图32：信用债发行量及净融资额（单位：亿元） 20

图33：城投债发行量及净融资额（单位：亿元） 21

图34：产业债发行量及净融资额（单位：亿元） 21

图35：短融发行量及净融资额（单位：亿元） 21

图36：中票发行量及净融资额（单位：亿元） 21

图37：企业债发行量及净融资额（单位：亿元） 22

图38：公司债发行量及净融资额（单位：亿元） 22

图39：3年期中票各等级信用利差走势（单位：%） 25

图40：3年期企业债信用利差走势（单位：%） 26

图41：3年期城投债信用利差走势（单位：%） 27

图42：3年期中票等级利差走势（单位：%） 28

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图43：3年期企业债等级利差走势（单位：%） 29

图44：3年期城投债等级利差走势（单位：%） 30

图45：各行业信用债周成