房地产行业月报：基本面待修复，行业进入政策窗口期.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u投资降幅小幅扩大，开竣工同比降幅收窄 3

投资降幅小幅扩大 3

开竣工同比降幅有所收窄 3

市场仍在调整，期待政策效果显现 5

融资协调机制持续落地有望缓释房企融资压力 8

投资建议 11

风险提示 13

投资降幅小幅扩大，开竣工同比降幅收窄

2024年4月全国房地产开发投资同比下降10.5%，降幅较3月扩大0.5pct。拆分开发链条具体来看：1）土地端：4月土地市场成交偏弱，供应与成交建面同比分别下降38%/30%

（3月同比下降50%/49%），土地市场仍偏弱，但降幅有所收窄。2）开工端：4月新开工面积同比下降14.0%，由于去年4月基数较低，降幅较3月收窄11.4pct。3）竣工端：4月竣工面积下降19.1%，降幅收窄2.6pct，或因保交楼余量项目持续推进，竣工降幅小幅收窄。4）施工方面，2024年1-4月施工面积同比下降10.8%，降幅较去年全年扩大3.6pct。

投资降幅小幅扩大

2024年1-4月全国房地产开发投资累计完成额为3.1万亿元，累计同比下降9.8%。其中住宅开发投资累计完成额为2.3万亿元，累计同比下降10.5%。

2024年4月全国房地产开发投资当月完成额为0.9万亿元，同比下降10.5%，环比下降

13.6%。其中住宅开发投资完成额为0.7万亿元，同比下降10.5%，环比下降12.3%。

图表1：全国房地产开发投资累计完成额 图表2：全国房地产开发投资完成额当月值

房地产开发投资累计完成额（万亿元，左轴）累计同比（右轴）房地产开发投资当月完成额（亿，左轴）

房地产开发投资累计完成额（万亿元，左轴）累计同比（右轴）

当月同比（右轴）

16 15%

14

10%

12

5%

10

8 0%

6

-5%

4

-10%

2

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

当月环比（右轴）

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

2024-04-40%

2024-04

0

2018 2019 2020 2021 2022 20231-4M24

-15%

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

图表3：全国住宅开发投资累计完成额 图表4：全国住宅开发投资完成额当月值

住宅开发投资当月完成额（亿，左轴）

住宅开发投资累计完成额（万亿元，左轴） 当月同比（右轴）

12 累计同比（右轴）

10

8

6

4

2

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

当月环比（右轴）

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

2024-04-40%

2024-04

0

2018 2019 2020 2021 2022 20231-4M24

-15%

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

开竣工同比降幅有所收窄

2024年1-4月全国房屋新开工面积为2.4亿平，累计同比下降24.6%。其中住宅新开工面积为1.7亿平，累计同比下降25.6%。

2024年4月全国房屋新开工面积为0.6亿平，同比下降14.0%，环比下降20.7%。其中住宅新开工面积为0.4亿平，同比下降15.3%，环比下降22.1%。

图表5：全国房屋新开工面积累计值 图表6：全国房屋新开工面积当月值

房屋新开工面积累计值（亿平，左轴）累计同比（右轴）当月房屋新开工面积（万平，左轴）当月同比（右轴）

房屋新开工面积累计值（亿平，左轴）累计同比（右轴）

25 20%

10%

20

0%

15 -10%

10 -20%

-30%

5

-40%

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

当月环比（右轴）

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

2024-04-40%

2024-04

0

2018 2019 2020 2021 2022 20231-4M24

-50%

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

图表7：全国住宅新开工面积累计值 图表8：全国住宅新开工面积当月值

住宅新开工面积累计值（亿平，左轴）累计同比（右轴）当月住宅新开工面积（万平，左轴）

住宅新开工面积累计值（亿平，左轴）累计同比（右轴）

当月同比（右轴）

18

16

14

12

10

8

6

4

2

0

2018 2019 2020 2021 2022 20