中船防务国内军民船总装骨干企业，有望受益民船大周期，迎量价红利.pdfVIP

公司分析/中船防务

内容目录

1.中船防务：控股黄埔文冲，国内军民船建造骨干企业5

2.造船大周期：“设备更新”+“绿色动力”双驱动8

2.1.供给：造船产能出清，头部船企迎供给侧红利8

2.2.需求—设备更新：油轮率先开始更新，替代燃料长期赋能9

2.3.需求—新能源化：短期降速影响运输效率，长期新能源化加速老船更新10

3.行业跟踪：2024年1-5月新船价格继续走高11

3.1.新船价格：新船价格继续走高11

3.2.新船订单/交付：2024年1-5月新船订单同比增50%11

3.3.造船成本：造船板价格2024年2月以来趋势走低13

4.盈利预测与投资评级14

4.1.成长性分析14

4.2.盈利预测14

4.3.估值分析16

5.风险提示17

图表目录

图1.中船防务股权结构：控股黄埔文冲，与中国船舶联营广船国际5

图2.黄埔文冲主要厂区5

图3.2004-2023年中船防务营收结构：2023年造船业务营收132亿元，同比+67.9%，营收

占比82%6

图4.公司造船业务营收结构：2023年集装箱船/散货船营收43/9亿元6

图5.2018-2023年公司分业务毛利率：集装箱船/散货船/修船业务/钢结构工程同比提升7

图6.2023年公司造船业务成本：直接材料约占75%7

图7.2018-2023年公司费用率情况7

图8.2009年之后全球船坞快速出清，至2024年1月剩155座8

图9.1960年至今全球造船完工量竞争格局：向中韩日三国集中8

图10.2000-2023年全球新承接船舶订单造船完工量（万载重吨）9

图11.2023年全球各类船以dwt计船龄：12.5%超20年9

图12.2023年全球各类船以数量计船龄：41.8%超20年9

图13.IMO关于减少船舶温室气体排放战略：在2050年前后达到净零排放10

图14.中国新船价格指数：2023年2月底以来持续抬升11

图15.散货船价格：好望角型涨至约7200万美元/艘11

图16.油船价格：VLCC涨至1.27亿美元/艘11

图17.箱船价格：2.2-2.4万TEU涨至2.67亿美元/艘11

图18.全球新船订单：2024年1-5月新接5174万dwt，同比+50%12

图19.全球散货船订单：2024年1-5月新接1381万dwt，同比+19%12

图20.全球油船