润本股份公司深度报告：“小品类”撬动“大市场”，细分优势汇聚“大品牌”认知.pdfVIP

润本股份(603193)公司深度报告

正文目录

1“大品牌，小品类”，成就国内领先驱蚊婴童护理企业6

1.1发展历程：“三步走”构建研产销一体化经营模式，打造品牌护城河6

1.2财务表现：收入业绩持续高增，盈利水平趋势向上7

1.3收入拆分：婴童业务＆线上直销渠道为核心增长驱动8

1.3.1按业务拆分：婴童护理持续高增成第一大贡献业务，驱蚊/精油业务稳步驱动8

1.3.2按渠道拆分：线上直销为核心渠道9

1.4股权结构：股权结构高度集中，设立员工持股平台11

1.5高管团队：管理层高度集中，相关行业经验丰富11

2行业概况：驱蚊婴童护理＆精油细分行业均有突围方向12

2.1驱蚊行业：稳健增长，线上化＆新品升级为核心方向，儿童＆户外驱蚊景气高企12

2.1.1驱蚊行业稳定增长，线上渠道＆迭代升级为重要驱动12

2.1.2杀虫剂行业集中度较高14

2.1.3儿童驱蚊和户外驱蚊发展迅速，未来或成为驱蚊产品差异化竞争突破口15

2.2婴童护理行业：渠道变革驱动格局重塑，对标海外国货品牌有望跑出龙头15

2.2.1精细化育儿需求推动中国婴童护理市场稳健增长15

2.2.2渠道变革驱动婴童护理格局重塑，当前集中度处于低位16

2.2.3对标海外：本土品牌集中度提升空间充足，国货品牌有望跑出龙头18

2.3精油行业：潜在增长空间大，关注精油消费新趋势18

2.3.1产品种类丰富，植物精油未来在美护产品中有巨大应用潜力18

2.3.2下游日化医疗领域需求增长推动我国精油行业成长19

3核心竞争力：产品为帆，差异化爆品矩阵构筑优势；渠道作桨，线上核心驱动大力拓展线下多维度触达消费终端

20

3.1产品：“大品牌，小品类”构筑细分优势，C2M模式实现创新落地20

3.1.1坚持“大品牌、小品类”战略，在细分赛道中构建差异化优势20

3.1.2自产为主，保障产品安全＆高质价比21

3.1.3C2M模式紧跟市场需求实现创新迭代，重磅新品快速放量23

3.1.4研发储备充分，以消费者为中心强化研发能力24

3.2渠道：建立以线上销售为驱动的全渠道销售网络，多维度触达终端消费25

3.2.1把握电商机会切入线上流量入口，当前全渠道网络已形成25

3.2.2将抖音作为新品推广先发平台，精细化运营线上渠道26

3.2.3大力加码线下渠道，全面强化渠道竞争力27

4盈利预测与估值28

风险提示30

3敬请关注文后特别声明与免责条款

润本股份(603193)公司深度报告

图表目录

图表1:润本品牌商业模式一览6

图表2:润本核心产品系列一览6

图表3:润本股份发展历程7

图表4:2019-2024Q1年公司营业收入及增速7

图表5:2019-2024Q1年公司归母净利润及增速7

图表6:2020-2024Q1年公司毛利率及归母净利率8

图表7:2019-2024Q1年公司销售费用及销售费用率8

图表8:2019-2024Q1年公司研发费用及研发费用率8

图表9:19-23年公司各业务收入规模（百万元）及增速9

图表10:19-23年公司各业务占主营业务收入比例9

图表11:2020-2023年公司分品类毛利率9

图表12:19-23年公司各渠道收入规模（百万元）及增速10

图表13:19-23年公司各渠道收入占比10

图表14:20-22年润本天猫旗舰店销售额及增速