达势股份高增长的比萨行业领军者，品牌势能强劲.pdfVIP

公司深度报告

正文目录

一、达势股份：高速扩张的国内比萨领军品牌，同店逆势增长强劲5

1.1公司简介：达美乐中国独家经营商，门店网络高速扩张5

1.2股权结构：管理团队经验丰富，多方持股彰显发展信心6

1.3经营情况：新增长市场表现亮眼，异地加速扩张下同店保持稳步增长7

二、比萨行业：增速快于餐饮同业，品牌错位竞争有望共享行业增量11

2.1行业概况：比萨市场增长迅速，餐厅渗透率仍有提升空间11

2.2行业趋势：外送发展下沉市场渗透助力中国比萨行业高速发展13

2.3竞争格局：品牌定位各有差异，错位竞争有望共享增量14

三、竞争优势：产品种类丰富供应链完善，“30分钟必达”构筑品牌竞争壁垒

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3.1深入人心的比萨专家，产品种类价格带选择丰富17

3.2严把供应商保证食材质量，中央厨房推动产品标准化19

3.3专职骑手门店选址智能调度系统赋能，铸就“30分钟必达”差异化优势.20

3.4背靠达美乐，品牌力雄厚、会员数量迅速增长22

3.5开业空间单店模型：长期空间广阔，OpMargin仍具提升空间24

四、投资建议盈利预测27

五、风险提示29

图表目录

图1：达势股份是达美乐比萨在中国的独家总特许经营商5

图2：达美乐门店数量扩张迅速6

图3：公司重点布局北京和上海（2024年6月数据）6

图4：达势股份股权结构稳定6

图5：达势股份19-23年营业收入持续高增长8

图6：达势股份2019-2023年归母净利润情况8

图7：新增长市场收入增长迅速（单位：亿元）8

图8：北京及上海为公司重点布局城市9

图9：北京及上海门店日均销售额略微下降9

图10：北京及上海门店日均订单量较为稳定9

敬请阅读末页的重要说明2

公司深度报告

图11：北京及上海订单单价有所提高9

图12：新增长市场门店扩张迅速10

图13：新增长市场门店日均销售额增速显著10

图14：新增长市场订单量逐年上升10

图15：新增长市场订单单价有所提高10

图16：公司毛利率保持稳定11

图17：员工薪酬开支为公司主要成本开支（2023年末数据）11

图18：各项费用有所增加（单位：亿元）11

图19：中国餐饮业收入规模增长迅速12

图20：中餐仍是中国餐饮业最大品类12

图21：中国比萨市场发展较快13

图22：2022年每百万人拥有的比萨门店数量（单位：家）13

图23：比萨外送市场发展快于堂食（单位：亿元）14

图24：中国比萨市场外送和堂食占比情况14

图25：中国比萨市场分城市线级情况14

图26：中国比萨市场部分主流品牌门店数15

图27：中国比萨市场部分主流品牌门店增长率（环比）15

图28：中国比萨市场部分主流品牌客单价趋势（元）15

图29：中国比萨市场部分主流品牌客单价（同比变动）15

图30：中国比萨市场部分主流比萨品牌门店城市线级分布情况16

图31：中国比萨市场部分主流比萨品牌门店功能区分布情况16

图32：按2022收入计的比萨市场前五大参与者17

图33：按2022外卖收入计的比萨市场前五大参与者17

图34：达美乐比萨产品线18

图35：达美乐比萨产品线18

图36：达美乐定制比萨过程18

图37：比萨各品牌馅料、饼底SKU18

图38：达美乐新品开发流程19

图39：达势股份采用行而有效的供应商选拔及管理机制20

图40：中央厨房产能及利用率20

图41：达美乐外送收入占比21

图42：达美乐外送客单价高于堂食（单位：元）21

敬请阅读末页的重要说明3