存单：月末存单定价或延续低位震荡.docxVIP

目 录

TOC\o1-1\h\z\u一、供给：周度净融资转正，期限结构拉长 4

二、需求：三农配置需求回升，理财需求小幅下行 5

三、估值：一二级利率小幅上行 6

四、比价：月末资金压力可控，或延续低位震荡状态 8

五、风险提示 10

图表目录

图表1 本周存单发行7,410.00亿元，净融资额1,674.60亿元 4

图表2 截至7月21日，7月净融资额1,674.60亿元 4

图表3 国有行、股份行发行进度较上周均上行 4

图表4 国有行发行占比上行至34%左右 5

图表5 6M及以上中长久期发行占比升至75% 5

图表6 存单发行加权久期在8.55个月附近 5

图表7 下周存单到期规模在8048.20亿元 5

图表8 全市场募集率处于高位区间 6

图表9 股份行募集率维持在93% 6

图表10 各期限、类型存单发行利率以及期限利差 6

图表11 股份行存单各期限发行利率变动 7

图表12 存单1Y-3M期限利差分位数水平在历史分位数13%水平 7

图表13 农商行与股份行以及城商行与股份行的发行利差走势 7

图表14 各期限、类型存单二级利率以及期限利差 8

图表15 股份行存单各期限二级收益率变动 8

图表16 存单一二级价差情况 8

图表17 存单一级发行利率与资金、国债、MLF、中短票比价 9

图表18 存单二级发行利率与资金、国债、MLF、中短票比价 9

图表19 存单-R007价差上行至10%分位数位置 9

图表20 存单-国债价差上行至54%分位数位置 9

图表21 MLF-存单价差维持在81%分位数位置 10

图表22 中短票-存单价差下行至12%分位数位置 10

图表23 货币基金融出依旧处于季节性高位 10

图表24 7月理财规模规模增长0.88万亿 10

一、供给：周度净融资转正，期限结构拉长

供给方面，本周存单周度净融资转正，期限结构拉长。本周（7月15日至7月21

日）存单发行规模为7410.00亿元，净融资额1674.60亿元（上周为-861.60亿元）。截至

7月21日，月度存单净融资额1775亿元。供给结构上，本周国有行发行占比由31%上行至34%；股份行发行占比由23%上行至31%；城商行发行占比由36%下行至27%；农商行发行占比较上周持平，为8%。期限方面，1M存单发行占比由21%下行至12%，3M存单发行占比由12%上行至13%，6M存单发行占比由10%上行至11%，9M期存单占比由8%上行至9%，1Y期存单占比由49%上行至54%，存单发行加权期限走扩至8.55个月（前值为7.81个月）。下周（7月22日至7月28日）到期规模增加，存单到期规模为

8048.20亿元，周度环比增加2313.80亿元，到期主要集中在城商行，基于期限视角，1Y

存单到期金额最高，为3033.90亿元。

图表1 本周存单发行7,410.00亿元，净融资额1,674.60亿元

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2022/8/7

2022/8/28

2022/9/18

2022/10/9

2022/10/30

2022/11/20

2022/12/11

2023/1/1

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2023/2/12

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2023/4/16

2023/5/7

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2023/7/9

2023/7/30

2023/8/20

2023/9/10

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2023/11/12

2023/12/3

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2024/1/14

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2024/3/17

2024/4/7

2024/4/28

2024/5/19

2024/6/9

2024/6/30

2024/7/21

总发行量(亿元) 总偿还量(亿元) 净融资额(亿元)

资料来源：，

图表2 截至7月21日，7月净融资额1,674.60亿元 图表3 国有行、股份行发行进度较上周均上行

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