铂力特(688333)深度报告：3D打印设备%2b服务龙头，受益于航空航天、3C等需求增长.docxVIP

正文目录

3D打印龙头企业，全产业链深度布局 6

深耕3D打印十余载，管理层科研背景雄厚 6

公司产业链全面布局，原材料+设备+打印服务 7

3D打印原料：钛合金、高温合金及其他粉末 8

3D打印设备：SLM+LSF，种类、参数完备 9

3D打印服务：产品下游覆盖军民多个领域 9

公司业绩高速增长，盈利能力保持稳定 10

金属3D打印：下游应用不断落地，中游设备壁垒深厚 13

3D打印黄金赛道，颠覆性制造技术 13

上游原料：粉末研发重视度提升，相关市场快速打开 15

中游设备：3D打印产业链核心，市场竞争不断加剧 16

下游应用：航空航天快速渗透，民用场景不断落地 17

航空航天为主要市场，预研+批产需求共振 19

3C领域从0到1，打开新蓝海市场 23

3D打印赋能汽车产品研发，2030年市场规模可达200亿美元 26

医疗3D打印发展较早，2027年市场规模可达450亿元 27

复杂模具可部分被3D打印替代，当前应用较为成熟 28

海外市场需求空间广阔，中国制造具备双重优势 29

核心驱动力：产业链拓展巩固竞争壁垒，产能规划保证业绩释放 32

产业链向上拓展原料市场，向下拓展服务市场 32

3D打印成本持续降低，产业天花板不断突破 33

盈利预测与投资评级 35

营收与毛利率预测 35

费用端预测 37

总营业收入、毛利率和归母净利润预测 38

可比公司：3Dsystems、SLMSolutions、EOS 38

风险因素 42

图表目录

图1：公司技术积累深厚，业绩近年来迎来爆发 6

图2：公司股权结构稳定，股权集中度较低 6

图3：公司提供一站式3D打印服务 8

图4：公司营收保持快速增长 10

图5：公司归母净利润受股权激励费用影响有所波动 10

图6：公司打印服务、打印设备、原材料均快速增长 11

图7：公司打印服务和打印设备为主要业务 11

图8：公司分业务毛利率基本保持稳定 11

图9：公司净利率受股权激励费用影响有所波动 11

图10：公司研发投入维持高速增长 12

图11：除管理费用外其余费用率基本稳定 12

图12：SLM原理图 14

图13：LSF原理图 14

图14：3D打印产业链较短 15

图15：2020年设备价值量最大、服务次之 15

图16：全球3D打印原材料销售额快速增长 15

图17：2023-2028年中国3D打印原材料市场规模预计快速增长 15

图18：全球金属3D打印设备销售总额不断提高 16

图19：全球金属3D打印设备销售量快速提高 16

图20：2021年3D打印服务下游航空航天占比最高 17

图21：3D打印在各下游领域的使用现状及未来潜力情况 17

图22：全球航空航天3D打印规模逐步提高 19

图23：导弹武器全寿命周期费用论证阶段占比最高 20

图24：军用飞机规模预计快速提高 21

图25：GE增材将300个零件合并为一个，3D打印的发动机中框结构 22

图26：智能手表市场规模快速提高 24

图27：2023第三季度中国智能手机市场份额荣耀占比最高 25

图28：2030年全球汽车零部件3D打印规模预测可达200亿元 27

图29：3D打印汽车水泵轮晶格结构实现轻量化和节省材料的目标 27

图30：中国模具行业总产值快速增长 28

图31：2017-2023年中国3D打印机出口金额快速提高 29

图32：2017-2023年中国3D打印机出口数量快速提高 29

图33：全球3D打印材料产值快速提升 33

图34：2020-2022铂力特金属粉末价格持续降低 34

图35：3D打印成本结构折旧成本最高 34

图36：2012-2021中国各功率光纤激光器价格快速降低 34

图37：铂力特无人厂房建设成果显著 34

图38：3Dsystems营收近年来保持稳定 39

图39：3Dsystems净利润多为负数 39

图40：SLMSolution营收近年有所修复 39

图41：SLMSolution净利润多为负数 39

图42：EOS为首选的盈利性最强的3D打印设备 40

图43：EOS营收基本保持稳定（百万美元） 40

图44：3Dsystems总市值、PE及PS基本稳定 40

图45：SLMsolution