海外交易的两条线索，降息交易和特朗普交易.pdfVIP

投资策略专题

目录

1、海内外交易线索嬗变，资产波动率放大3

2、海外的两条交易线索：降息交易与特朗普交易3

2.1、降息交易：问题的核心在于经济3

2.2、特朗普交易：情绪交易+产业政策6

2.3、展望后续，如何看待降息交易和特朗普交易8

3、国内政策端进一步积极，静待下半年中美利差改善9

4、风险提示10

图表目录

图1：2024年6月以来美国就业市场走弱3

图2：2024年6月以来美国通胀降温3

图3：截至2024年8月3日，CME隐含的9月降息预期已提升至100%4

图4：以标普为例，盈利的确认是股市上涨的前提5

图5：以纳指为例，软着陆预期下纳指弹性更大5

图6：以美债为例，降息前波动大于降息后5

图7：以美元为例，降息交易影响不显著5

图8：以黄金为例，避险性质明显6

图9：原油受地缘政治影响更大6

图10：衰退预期下铜价延续偏弱6

图11：2016年特朗普胜选时股涨债跌7

图12：黄金因为避险情绪收敛而走低7

图13：原油大选前受到一定影响7

图14：哈里斯整体民调支持率与特朗普进一步缩小8

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12

投资策略专题

1、海内外交易线索嬗变，资产波动率放大

7月中下旬以来，资本市场的交易线索逐渐增多。海外方面，市场对“降息交易”

和“特朗普交易”的关注迅速升温；国内方面，三中全会之后重燃改革预期，“两新”

改造和政治局会议表述更为积极。内外交易线索的快速变化引发了资产价格的波动

率放大。7月15日至今，上证指数历经“U型反弹”，一度下探至2865.15点附近，

而至8月02日又收于2905.34点。海内外局势的变化逐步兑现我们前期报告的观点：

年中震荡市下，国内政策的进一步积极化和下半年中美利差改善将成为解锁A股结

构性机会的契机。考虑到前期我们对于“政策进一步积极化”已进行较多跟踪，本

次我们将视线聚焦于海外线索，具体讨论“两大交易”的特征及后续发展可能性。

2、海外的两条交易线索：降息交易与特朗普交易

2.1、降息交易：问题的核心在于经济

（1）降息交易的缘起，美国6月经济数据的降温：7月上半月，美国劳工部分

别公布了6月的就业数据和通胀数据。具体来看，就业方面，美国6月新增非农就

业20.6万人，略超市场预期中值19万人，低于5月的修正值21