8月市场观点：红利资产还能跑赢吗？.pdfVIP

债券市场专题研究

正文目录

1策略思考4

2转债行情7

3转债估值8

4转债供需9

5转债条款变动10

6风险提示11

2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1：7月仅创业板指上涨4

图2：不同资产定价的核心矛盾不同4

图3：对价格更加敏感的红利股走势6

图4：对量更加敏感的消费类行业红利股走势6

图5：对量增更加敏感的红利股走势6

图6：其他类（暂时难以做确定性划分）的红利股走势6

图7：微盘股、科创50指数近20个交易日涨幅领先6

图8：7月中证1000相对沪深300占优6

图9：7月转债整体呈现波动向下走势7

图10：7月仅创业板指上涨7

图11：7月市场风格小盘表现较好7

图12：7月各期限国债收益率均下行8

图13：7月各行业转债涨跌表现分化8

图14：7月余额加权转股溢价率下降，纯债溢价率持续走低8

图15：7月转债的余额加权转股溢价率均下降9

图16：7月仅有平价120-130区间的转债的转股溢价率上升9

图17：中证转债7月日均成交额明显放大9

图18：转债市场7月换手率提升9

图19：7月转债净供给为负10

图20：7月有6只转债上市10

图21：上交所持有转债的持有者结构10

图22：深交所持有转债的持有者结构10

图23：7月下修意愿小幅降低11

图24：7月下修到底比例较6月下降11

图25：7月强赎比例为25%11

图26：2024年强赎退市的转债剩余期限更短11

表1：一级行业的股息率、ROE、代表性公司的分红率一览5

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债券市场专题研究

1策略思考

红利指数继6月调整后，7月继续调整。从年初以来的行情来看，红利指数从5月底调

整以来，已经历经两个月的调整，从资产划分的角度来看，我们认为红利资产主要可以划分

为稳定性增长资产。从定价的主要矛盾出发，稳定性增长资产的定价核心在于增长的确定性

很强，增长具有长期持续性，可以穿越产业周期、宏观周期；但是其短期增长的爆发性弱。

因此从逻辑归因的角度来看，红利资产出现调整，要么是由于其定价的核心矛盾发生了