宁德时代2024年半年报点评：储能出货超预期，毛利率再创新高.docxVIP

目录

一、出货量及市场份额持续提升，盈利能力保持稳定 1

量：市占率稳步提升，储能出货超预期 2

利：毛利率再创新高，折旧高位和产能利用率底部已经形成 3

二、财报质量稳健，营运能力优秀 5

三、盈利预测 7

风险分析 8

报表预测 9

一、出货量及市场份额持续提升，盈利能力保持稳定

公司发布2024年半年报，2024H1实现营收1667.67亿元，同比-11.9%，归母净利润228.65亿元，同比

+10.4%，扣非后归母净利润200.54亿元，同比+14.2%；其中2024Q2实现营收869.96亿元，同比-13.2%，环比

+9.1%，归母净利润123.55亿元，同比+13.4%，环比+17.6%，扣非后归母净利润108.07亿元，同比+10.8%，环比+16.9%。

图1:2024Q2营收869.96亿元，同比-13.2%，环比+9.1% 图2:2024Q2归母净利润123.55亿元，同比+13.4%，环比

+17.6%

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

营业收入（亿元） 同比 环比

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

140

120

100

80

60

40

20

0

归母净利润（亿元） 扣非归母净利润（亿元）

归母同比 扣非同比

800%

700%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

数据来源：，证券 数据来源：，证券

分产品来看，2024H1公司电池业务营收占比84.8%，同比-3.6pct要系电池单价下行影响，出货量仍维持20%

增速。其中动力电池系统营收1126.49亿元，同比-19.2%，营收占比67.5%，同比-6.1pct；储能系统营收288.25

亿元，同比+3.0%，营收占比17.3%，同比+2.5%。

图3:2024H1动力电池系统营收1126.49亿元，同比-19.2%；储能系统营收288.25亿元，同比+3.0%

3,000

2,000

动力电池系统（亿元，左轴） 储能系统（亿元，左轴）

锂电池材料（亿元，左轴） 其他业务（亿元，左轴）

动力电池系统同比（%，右轴） 储能系统同比（%，右轴）

锂电池材料同比（%，右轴） 其他业务同比（%，右轴）

1500%

1000%

500%

1,000

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2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

-500%

数据来源：公司公告，证券

分地区来看，境内地区营收1162.38亿元，同比+1.6%，营收占比69.7%，同比+9.2pct；境外地区营收505.29

亿元，同比-23.1%，营收占比30.3%，同比-4.4%，主要系境外单价下行。

图4:2024H1境内地区营收1162.38亿元，同比+1.6%；境外地区营收505.29亿元，同比-23.1%

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

境内地区（亿元，左轴） 境外地区（亿元，左轴）

境内地区同比（%，右轴） 境外地区同比（%，右轴）

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

400%

300%

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数据来源：公司公告，证券

量：市占率稳步提升，储能出货超预期

出货量方面，公司2024H1电池销量约205GWh，同比+20%，其中储能业务同比高增45%；Q2销量近110GWh，环比+16%，其中储能占比约25%，对应近27GWh。

市场份额方面，公司动力电池全球市场份额稳步提升，2024年1-5月公司全球动力电池市场份额37.5%，同比+2.3pct；2024年1-6月公司国内动力电池市场份额45.9%，同比+2.5pct。

图5:2024年1-6月公司国内动力电池装机量93.3GWh 图6:2024年1-6月公司国内动力电池装机量份额第一

50.0

45.0

40.0

35.0

30.0

25.0

20.0

15.0

10.05.00.0

2021年 2022年 2023年

2024年 同比增速 环比增速

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

120%

100%

80%

60%

40%

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-40%

-60%

100.0

90.0

80.0

70.0

60.0

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