红利风格投资价值跟踪(2024W32)：红利绝对收益有望企稳，超额收益后市或偏震荡.pdfVIP

目录

1、宏观：10年期美债收益率60日均线下穿250日4

2、估值：PETTM近三年53.40%，股息率近三年30.71%6

3、价量：超50%成分股权重回调破半年均线，成交拥挤度降至近三年17.09%8

4、资金：北向红利暴露度显著提升9

5、总结：美债收益率步入下行区间，北向资金开始回补红利12

风险因素13

表目录

表1：CMEFedWatchTool利率预计表4

表2：红利相关ETF列表11

表3：各维度观点汇总12

表4：红利50优选组合绝对收益与超额收益12

图目录

图1：美国10年期国债收益率及其均线4

图2：国内M2同比及其均线（%）5

图3：国内M1-M2同比剪刀差及其均线（%）5

图4：中证红利全收益收盘价与绝对PETTM近三年百分位6

图5：中证红利未来一年绝对收益与绝对PETTM近三年百分位6

图6：中证红利相对超额净值与相对PETTM近三年百分位7

图7：中证红利未来一年超额收益与相对PETTM近三年百分位7

图8：中证红利全收益收盘价与绝对DP近三年百分位7

图9：中证红利未来一年绝对收益与绝对DP近三年百分位7

图10：中证红利相对超额净值与相对DP近三年百分位8

图11：中证红利未来一年超额收益与相对DP近三年百分位8

图12：中证红利全收益与120日均线上权重合计8

图13：中证红利未来一年绝对收益与120日均线上权重合计8

图14：中证红利全收益与成交额百分位9

图15：中证红利未来一年绝对收益与成交额百分位9

图16：中证红利绝对收益与公募基金前十大重仓红利风格暴露9

图17：中证红利超额收益与公募基金前十大重仓红利风格暴露9

图18：中证红利绝对收益与北向持仓红利风格暴露10

图19：中证红利超额收益与北向持仓红利风格暴露10

图20：中证红利全收益收盘价与红利类ETF单日净流入（亿元）10

图21：红利50优选组合绝对收益净值与超额收益净值12

请阅读最后一页免责声明及信息披露3

1、宏观：国内M2同比微升，M1M2剪刀差继续走弱

本周市场整体为震荡行情，万得全A跌0.05%，中证红利全收益指数涨1.20%，相对万得全A的超额收益

为1.25%。

在前期选股报告《分域选股系列之三：红利策略宝典：从经验逻辑到可落地的增强方案》中，我们提出了基

于，“全球流动性：10年期美债收益率”、“内部流动性：国内M2同比”、“国内经济预期：国内M1-M2同比

剪刀差”的中证红利相对于万得全A的超额收益择时策略。策略自2010年以来超额收益择时年化收益为10.02%，

今年超额择时收益为18.99%。

近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CMEFedWatchTool统计，预期9月大概率降息，首次降25bp

的概率为75%，降50bp的概率为25%，上周数据显示首次降50bp的概率为49%。10年期美债收益率60日

均线已下穿250日均线，因此在美债端模型给出看空红利的信号。

图1：美国10年期国债收益率及其均线