如何理解城投“退平台”与声明市场化经营主体？.pdfVIP

证券研究报告|宏观深度

宏观研究

【粤开宏观】如何理解城投“退平台”

与声明市场化经营主体？

2024年09月05日投资要点

分析师：罗志恒摘要

执业编号：S0300520110001

电话：010自2023年7月24日中央政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”以来，

邮箱：luozhiheng@

中央及各部委多次强调要“逐步剥离融资平台政府融资职能，分类推进地方

分析师：徐凯舟政府融资平台转型”，三中全会《决定》提出“加快地方融资平台改革转型”，

执业编号：S0300523060001城投转型已是大势所趋。随着城投融资政策边际收紧，越来越多的城投公司

电话：16600041632

邮箱：xukaizhou@发布“退平台”公告，或在债券募集书中声明自身为市场化经营主体，两种

做法引起市场广泛关注。如何理解城投“退平台”与声明市场化经营主体的

分析师：牛琴

执业编号：S0300523050001行为?“退平台”与声明市场化经营主体企业在区域分布、行政级别、主体评

电话级等方面有何特征？两种行为将产生怎样的影响？本文主要回答以上问题。

邮箱：niuqin@

1、如何理解城投公司“退平台”公告与“市场化经营主体”声明？

近期报告

“退平台”指名单内城投公司或承担政府融资职能的城投公司，主要通过公

《【粤开宏观】当前宏观政策面临的两大告的形式声明退出政府融资平台名单或不再承担政府融资职能，主要受众是

“叙事陷阱”》2024-09-01上级政府和公众；市场化经营主体声明是指城投公司在债券募集说明书声明

《【粤开宏观】如何看待产业外迁与企业出“本企业为市场化经营主体”，主要受众是债券发行审批机构和债券市场投资

海？——出口系列研究之二》2024-08-29者。退平台和声明市场化经营主体的本质是一样的，核心都是向市场传递城

《【粤开宏观】中国式现代化的财税改革逻投公司与地方政府信用脱钩的信号。

辑》2024-08-28

《【粤开宏观】数字经济时代财税体系面临但二者又存在些许差别。从形式上看，城投“退平台”主要通过国资委或公

的挑战与发展趋势》2024-08-28司官网公告不再承担政府融资职能，而市场化经营主体是城投公司在债券募

《【粤开宏观】注册制改革的评估与建议》集说明书中所作的关于企业性质的声明和承诺。从目的来看，城投“退平台”

2024-08-26首先是为了落实压降融资平台数量的政策要求，至于企业后续是否通过发债

等方式新增融资，由企业根据自身经营状况决定。而声明市场化经营主体是

城投公司为了通过债券发行审核而主动在募集说明书中声明企业性质。从时

间上看，“退平台”行为自2009年3月后一直存在，而声明市场化经营主体

是本轮化债的特有产物，2023年10月才出现第一家声明市场化经营主体的企

业，为了新增融资突破融资限制的需要。

2、“退平台”与声明“市场化经营主体”企业有何特征？

2023年8月1日至2024年9月5日，城投“退平台”数量达到643家。从

区域分布来看，江苏、浙江、山东、河南和重庆5省份“退平台”数量最多，