铜冠矿建(873727)新股报告：非煤矿山开发服务国有企业.docxVIP

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铜冠矿建：智慧矿山系统解决方案提供商。 5

业务：聚焦一体化非煤矿山开发服务 5

客户：核心客户为大型矿山资源开发企业，2021~2023年前五大客户占比稳定在75%以上 5

1.3业绩：2021~2023年公司营收CAGR为+6.63%，归母净利润CAGR为+17.53% 6

行业亮点：我国积极构建战略性关键矿产资源安全保障体系，矿山开发服务行业市场空间广阔 7

发展前景：我国积极构建战略性关键矿产资源安全保障体系，矿山开发服务行业市场空间广阔 7

竞争格局：我国矿山开发服务行业的高端市场壁垒较高，低端市场竞争激烈且趋向整合 8

公司亮点：海外项目经验丰富，“双超”矿山领域技术领先 9

IPO募投情况及资金运用 10

可比公司估值情况 11

风险提示 11

图表目录

图1：矿山工程建设是公司核心收入来源 5

图2：2021~2023年公司前五大客户营收占比稳定在75%以上 6

图3：2021~2023年营业总收入CAGR为+6.63% 6

图4：2021~2023年归母净利润CAGR为+17.53% 6

图5：2021~2023年公司销售毛利率逐年上行 7

图6：2021~2023年公司期间费用率整体有所下降 7

图7：欧盟系统梳理的关键矿产-核心技术-新兴产业 8

图8：公司境外业务收入占比较高，2021-2023年收入规模持续增长 9

表1：2023年公司前五大客户收入占比为88.41% 6

表2：公司募集资金运用计划 11

表3：可比公司估值（时间截至2024年9月12日） 11

铜冠矿建：智慧矿山系统解决方案提供商。

业务：聚焦一体化非煤矿山开发服务

公司主营业务为矿山工程建设与采矿运营管理服务，核心产品为矿山工程建设。公司是一家专注于向全球非煤矿山提供工程建设、运营管理、优化设计、技术研发等一体化开

发服务和相关增值服务的国家级高新技术企业，致力于成为全球领先的智慧矿山系统解决方案提供商。公司是我国从事矿山开发服务与相关技术研发历史较为悠久的企业之一，历经60多年的传承与发展，先后为国内外70余座大中型矿山提供矿山开发服务，涉及矿山资源品种主要包括铜、铅、锌、钼、镍、钴、铬、锑、铟、镓、金、银、锡、铁、磷、石灰岩等，业务覆盖我国安徽、山东、河北、辽宁、云南、广西、新疆等20多个省（自治区）以及非洲、南美洲、中亚等海外地区。

公司主要为非煤矿山提供一体化矿山开发服务，主要包括矿山工程建设和采矿运营管理两项核心服务。通过应用在超深竖井一体化解决方案、双超矿山运营管理、矿山服务智慧赋能、深井水害综合防治、高寒矿山作业温控、高空钢构精准对接等领域的多项核心技术，为矿山开发服务项目提供成熟多维的系统性技术解决方案。2023年公司主营业务收入结构中，矿山工程建设、采矿运营管理收入占比分别为80.01%/19.99%，矿山工程建设是公司核心收入来源。

图1：矿山工程建设是公司核心收入来源

公司主营业务收入结构

矿山工程建设 采矿运营管理

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2021 2022 2023

资料来源：公司招股说明书，

客户：核心客户为大型矿山资源开发企业，2021~2023年前五大客户占比稳定在75%以上

公司主要客户为大型矿山资源开发企业，2021~2023年公司前五大客户收入占比稳定在75%以上。公司的主要客户的最终控制方为中国有色矿业集团有限公司、中国北方工业

有限公司、中铁资源集团有限公司、金川集团股份有限公司、昆明钢铁控股有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司等，均为大型央企、国企。根据公司招股说明书，2021~2023年公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为77.83%/76.91%/88.41%，稳定在75%以上,

客户集中度较高，系公司与主要客户合作历史较长，建立了良好、稳定的合作关系，且客户具有矿山工程连续性建设需求所致。

表1：2023年公司前五大客户收入占比为88.41%

序号

客户名称

销售收入（亿元）

占营业收入的比例

1

中色股份

3.93

33.74%

2

铜陵有色

3.59

30.85%

3

北方工业

1.33

11.43%

4

中国中铁

0.80

6.84%

5

山东黄金

0.65

5.55%

前五大客户合计

10.29

88.41%

资料来源：公司招股说明书，

图2：2021~2023年公司前五大客户营收占比稳定在75%以上

前五大客户营收（亿元） 前五大客户营收占比（%，右轴）

12

10

8

6

4

2

100%

80%

60%

4