开润股份-市场前景及投资研究报告-印尼优势，嘉乐助力增长.pdf

仅供机构投资者使用

证券研究报告|公司动态报告

[Table_Date]

2025[Table_Date]年03月10日

2025年03月10日

[Table_Title]

印尼优势凸显，期待嘉乐助力新增长

[Table_Title2]

开润股份(300577)评级及分析师信息

[Table_Summary]

►投资建议[Table_Rank]

评级：买入

站在目前时点，我们认为公司的印尼先发布局优势愈发

上次评级：买入

凸显，构成目前主要贡献点的2B箱包代工业务仍有利润弹性

目标价格：

空间，嘉乐成长性刚刚开启，2C端运营主导权的变化带来盈

最新收盘价：22.36

利提升空间。（1）根据我们测算，24年2B业务有望实现高

双位数增长、且净利率25年依然存在修复空间，主要来自产[Table_Basedata]

股票代码：300577

能利用率修复和汇兑影响减弱，公司2B业务核心优势来自印

52周最高价/最低价：30.99/12.32

尼布局，核心驱动在于净利率修复、下游补库存、公司老客

总市值（亿）53.62

户份额有望提升以及新客户拓展存在空间。（2）根据我们测

自由流通市值（亿）31.36

算，2C业务核心驱动在于小米业务分成模式变化带来的利润

自由流通股数（百万）140.24

率提升。（3）收购上海嘉乐进入服装代工更大赛道，打开公

司第二增长曲线，且净利率仍存在修复空间。维持盈利预测,[Table_Pic]

预计24/25/26年收入为42.98/60.69/69.70亿元；预计开润股份沪深300