【交银国际证券-2025研报】吉利汽车（00175）：扣非净利大增超预期，看好下半年销量，行业反内卷受惠标的.pdfVIP

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汽车收盘价目标价潜在涨幅2025年8月15日

港元18.95港元24.21↑+27.8%

吉利汽车(175HK)

扣非净利大增超预期，看好下半年销量，行业反内卷受惠标的

扣非净利大增超预期1H25吉利汽车营收1503亿元（人民币，下同），个股评级

同比增27%；归母净利润92.亿元，同比降14%；扣非归母净利润66.6

亿元，同比增长102%，超市场预期1H25销量140.万辆，同比增买入

47%，其中新能源销量同比增126%至72.5万辆，上半年渗透率51.5%，

市占率突破10%至10.4%。海外方面，出口销量18.4万辆，同比略有下1年股价表现

滑，但新能源出口提速，同比增长146%至4万辆。虽然受车型结构改变175HK恒生指数

影响（低价车型如心愿系列等占比提高），单价有所下滑，但规模效应明180%

160%

显，毛利率16.4%，同比只下滑0.3个百分点。三费方面，销售/行政费140%

120%

用增速均低于收入增长，分别同比增长6.4%/下跌6.1%，反映品牌整合效100%

80%

果见效。研发费用则增长21.3%，主要用在新车研发和智驾投入60%

40%

20%

我们对吉利下半年冲刺300万辆目标持乐观看法，有望受益行业反内卷0%

-20%

吉利已将全年目标从270万辆上调至300万辆。我们认为支撑因素包括：8/2412/244/258/25

1）下半年将投放约5款主力新能源电混车型，其中包括/3款来自走量且资料来源:FactSet

极具性价比的银河品牌，可在3Q–4Q25放量；2）近期月度批发节奏稳