机械设备行业机械出口链深度：全球制造业投资提速的三重逻辑-250915-广发证券.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|机械设备

证券研究报告

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机械出口链深度行业评级买入

前次评级买入

全球制造业投资提速的三重逻辑报告日期2025-09-15

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核心观点：相对市场表现

⚫全球从加息周期步入降息周期。（1）美国：根据25年9月FedWatch80%

64%

的最新预测，美联储25年9-12月将降息三次；（2）欧洲：根据Wind，48%

24年6月-25年6月，欧洲央行已连续降息8次；（3）发展中国家：32%

25年中国、南非、印度、墨西哥、土耳其均进入降息周期。16%

0%

⚫制造业回流，欧美再工业化带来扩张。（1）全球：8月全球PMI创1409/2411/2402/2504/2506/2509/25

机械设备沪深300

个月高位，在33个样本国家中，18个国家PMI增长，其中东南亚、

欧洲、美国表现强势。（2）欧洲：德国财政刺激成效显著，根据SP

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Global数据，德国制造业PMI在8月首次升至50荣枯线以上；从欧分析师：代川

盟27国PPI分项看，机械设备、金属制造等行业PPI在扩张。（3）SAC执证号：S0260517080007

美国：美国通过对外加关税+对内降税的方式推动制造业回流，驱动建SFCCENo.BOS186

造支出显著增加，上轮制造业回流注重芯片等科技行业，而本轮回流021

金属制造等传统行业更加突出。daichuan@

⚫美国库存水位在历史低位，补库周期开启。根据Wind，美国制造业分析师：孙柏阳

22-23年随着需求的下降被动补库存，在24年开始主动去库存，美国SAC执证号：S0260520080002

需求也到了最差的时候，目前去存库已经持续了20个月。（1）分上下