航空运输行业：客座率维持高位，座收或超预期-250917-信达证券.pdfVIP

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客座率维持高位，座收或超预期

[Table_Industry]

航空运输

[Table_ReportDate]

2025年09月17日

[Table_Title]

证券研究报告航空运输月度专题：客座率维持高位，座收

行业研究或超预期

[Table_ReportType]

行业专题研究（普通）

[Table_ReportDate]2025年09月17日

[Table_StockAndRank]

航空运输本期内容提要:

投资评级看好[Table_Summary]

[Table_Summary]

事件：各航司发布2025年8月经营数据。

上次评级看好

➢投资建议

[Table_Author]

匡培钦交通运输行业首席分析师

2025年初至今，行业客座率高位持续。供需方面，航司国内线运力投放低

执业编号：S1500524070004

增速，重点增投海外航线。航司机队引进净增速基本在3%以下，供给相对

邮箱：kuangpeiqin@

紧张。客座率持续高位，同比及对比19年同期均有提升，国内线表现尤为

突出。周转量上，国内线周转量同比稳增，国际线周转量大幅增长，基本恢

复至2019年同期水平。票价端，暑运期间行业票价表现较弱，8月票价环

比上月有所改善。叠加8月客座率高位提升，航司单位座收改善幅度或更

加显著。

暑运期间行业客座率高位提升，票价跌幅呈收窄趋势，航司单位座收跌幅

或有显著改善。同时，随着“反内卷”措施及《公约》的落实，行业恶意低

信达证券股份有限公司价现象有望消减，或能带动票价有所修复，进一步推动航司单位座收回升。

CINDASECURITIESCO.,LTD叠加油价下行带来的成本下降，航司三季度盈利或能进一步增长。看好航

北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中国东航、中

B座

国国航、春秋航空、吉祥航空等。

邮编：100031

➢运力投放增速放缓，客座率高位、票价环比改善

1）供需：行业客座率高位，运力同比增速放缓。根据民航局公布的2025

年7月行业最新数据，2025年7月行业ASK、RPK同比分别+5.5%、

+6.1%，较2019年同期+22.8%、+24.2%，相应客座率达到84.5%，同比

+0.5pct，较2019年同期+0.9pct。分地区看，国内线周转量同比增长3.9%，

国际及地区恢复到2019年的100.3%。从六大航司停飞21天的飞机比例

情况看，2025年第36周（9.1-