农林牧渔行业研究：猪价下跌或加速产能去化，牛肉价格有望加速上涨-251012-国金证券.pdfVIP

投资建议

行情回顾：

本周（2025.10.6-2025.10.10）农林牧渔（申万）指数收于2994.84点(周环比+1.03%)，沪深300指数收于4616.83

点（周环比-0.51%），深证综指收于2505.71点（周环比-0.54%），上证综指收于3897.03点（周环比+0.37%），科

创板收于1452.68点（周环比-2.85%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。

生猪养殖：

节中生猪价格快速下跌，目前全国均价已经在11元/公斤以内的水平，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，

猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重为128.48公斤/头，依旧处于历史中高区间。从供

给端角度来看，接下来几个月生猪出栏环比持续增加，叠加控制二育增强，预计季节性累库空间有限，生猪价格仍有

下探空间。年前政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢。短期

来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成

本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢

利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充

足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖：

随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格持续调整，目前板块景气度底部企稳。

近期价格持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极性提升进一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价

格表现较为坚挺，主要系下游需求好转以及供给收缩导致，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。

牧业：

截至10月3日，我山东省活牛价格27.20元/公斤，环比-0.11%，同比+13.86%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，

短期受政策与天气扰动销售受阻，随着消费旺季到来牛肉价格有望稳步上涨；奶牛方面截至10月3日主产区合同内

平均收购价为3.04元/公斤，环比没有变化，同比-3.18%，散奶价格在备货旺季企稳回升，预计短期去化速度有所放

缓，但是在行业资金压力大持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，

原奶价格在明年有望企稳回升。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景

气度有望稳健向上。

种植链：

近期新作玉米上市对短期价格存在一定冲击，同时中美有关大豆进口相关事宜仍在拉锯，大豆价格依旧存在不确定性，

短期预计饲料原料成本还有回落空间。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单

产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部

企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。

风险提示

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业周报

内容目录

一、本周行情回顾4

二、重点数据跟踪5

2.1生猪养殖：猪价下跌或驱动产能去化，重视板块投资预期差5

2.2禽类养殖：黄鸡维持较好景气度，养殖利润明显改善6

2.3牧业：牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少7

2.4种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种8

2.5饲料水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上10

三、重点新闻速览11

3.1公司公告11

3.2行业要闻11

风险提示11

图表目录

图表1：本周行业涨跌幅情况4

图表2：本周各板块涨跌幅情况4

图表3：本周农业板