农化行业：2025年9月月度观察，钾肥库存维持低位，磷酸铁开工率提升，草甘膦持续涨价-251015-国信证券.pdfVIP

农化行业：2025年9月月度观察优于大市

钾肥库存维持低位，磷酸铁开工率提升，草甘膦持续涨价

核心观点行业研究·行业月报

钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格维持高位。我国是全球最大的钾肥需求基础化工

国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化

优于大市·维持

钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，

创历史新高。截至2025年9月底，国内氯化钾港口库存为172.92万吨，证券分析师：杨林证券分析师：薛聪

较去年同期减少135.60万吨，降幅为43.95%%。未来由于粮食生产安全010010

愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。9月国yanglin6@xuecong@

S0980520120002S0980520120001

内氯化钾市场价格小幅下滑，9月底百川盈孚氯化钾市场均价为3237元

证券分析师：余双雨证券分析师：王新航

/吨，环比上月跌幅为1.43%，同比去年涨幅34.82%。国际市场方面，0210755

巴西氯化钾的进口量在今年1月至8月期间呈现出显著增长态势，累计yushuangyu@wangxinhang@

进口量已达1010万公吨，创下历史新高，9月份国际钾肥价格维持平稳。S0980523120001S0980525080002

磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格市场走势

中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和

成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代

表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源

稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运

行时间已超2年。据百川盈孚，截至2025年9月29日，湖北市场30%

品位磷矿石船板含税价1040元/吨，云南市场30%品位磷矿石货场交货

价970元/吨，均环比上月底持平。

磷肥国内外价差仍保持在较高水平。2025年磷肥出口政策延续总量控制

原则，强调“国内优先、适当出口、自律出口、以外补内”，出口配额

较去年有所缩减，但窗口期集中于5-9月，法检时间优化至半个月。出资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

口配额分两批发放，首批集中在5-9月高峰期。9月30日磷酸一铵波罗相关研究报告

的海FOB现货价与湖北地区市场价价差约1370元/吨；中国磷酸二铵FOB

《2025年石化化工行业10月投资策略-石化化工稳增长方案出

价格与山东地区市场价价差约1409元/吨。当前海外磷肥价格仍显著高台，细分行业供需面有望优化》——2025-09-30

于国内，拥有磷肥出口配额的企业近期受益于海内外磷肥高价差带来的《可持续航空燃料(SAF)行业点评-欧盟SAF强制添加需求拉动，

利润增厚。国内生物航煤出口量价齐升》——2025-09-18

《农化行业：2025年8月月度观察-国际钾肥价格上行，磷肥出

口量价齐升，草甘膦持续涨价》——2025-09-09

农药“正风治卷”三年行动开启，农药板块下行周期见底。中农立华原《2025年石化化工行业9月投资策略-石化化工行业“反