农林牧渔行业定期报告：中美贸易冲突再起，短期豆粕价格或反弹-251012-华福证券.pdfVIP

20251012

年月日

行

业农林牧渔强于大市（维持评级）

研

究中美贸易冲突再起，短期豆粕价格或反弹一年内行业相对大盘走势

投资要点：

生猪养殖：养殖亏损加深，去产能预期增强。（1）本周猪价继续下跌。

双节过后消费需求惯性回落，叠加生猪出栏量维持高位，猪价继续下跌。

10月10日猪价为11.24元/公斤，周环比-0.99元/公斤。10月10日行业自

繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-152.15、-301.04元/头，周环比-47.23、

-41.63元/头。（2）本周生猪出栏均重小幅回落。本周出栏均重呈现分化态

势，其中集团场出栏均重环比小幅上升，因走货难度高，被动压栏导致体

团队成员

重未明显下降，叠加天气转凉导致日增重上升，集团均重回升；散户端出

行分析师：赵雅斐(S0210524050004)

业

栏均重则环比下降，主要系多地持续快速出栏大猪，致存栏大猪量级减少。zyf30532@

定

截至10月9日当周生猪出栏均重128.48公斤，周环比-0.07公斤。展望后分析师：申钰雯(S0210524090002)

期

市，短期来看，10月钢联/卓创/涌益样本企业出栏预计环比syw30557@

报+5.48%/+7.32%/+5.14%，供应增量明显，叠加双节后消费惯性回落，短期相关报告

告猪价预计仍偏弱运行为主。长期来看，近期猪价持续下探，养殖亏损程度1、农业周报：养殖陷入亏损状态，去产能预期增

加深，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪强——2025.09.28

2、农业周报：猪价新低与政策调控并存，去产能

价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注牧原股份、德康或逐步显现——2025.09.21

农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。3、农业周报：猪价创年内新低，关注生猪产能调

控——2025.09.14

牧业：（1）肉牛：短期价格平稳运行，长期肉牛周期或迎上行。10

月11日犊牛/育肥公牛价格32.19/25.73元/公斤，周环比-0.53%、-0.89%，

年初至今累计上涨33.51%/8.89%。近期国内肉牛市场涨后趋稳主要系下山

牛季节性影响。中长期来看，受此前长期亏损影响，产能大量出清，能繁

母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧，2026-2027年牛价进

入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化有望持续。当前原奶价

格处于周期底部，10月3日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平，较

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周期高点累计下跌31%。原奶亏损与现金流压力（三季度青贮饲料采购需