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2025年特许金融分析师夏普比率与最优风险资产组合专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师夏普比率与最优风险资产组合专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师夏普比率与最优风险资产组合专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）框架下，当某资产的夏普比率高于市场组合时，

最可能的原因是什么？

A、该资产的系统性风险高于市场组合

B、该资产的非系统性风险被有效分散

C、该资产提供了更高的风险调整后收益

D、该资产的流动性溢价被低估

【答案】C

【解析】正确答案是C。夏普比率衡量的是单位总风险的超额收益，高于市场组合

说明该资产的风险调整后收益更优。A选项系统性风险高会降低夏普比率；B选项非系

统性风险分散是前提条件但不是直接原因；D选项流动性溢价与夏普比率无直接关系。

知识点：夏普比率的定义与应用。易错点：混淆系统性风险与总风险对夏普比率的影响。

2、构建最优风险资产组合时，投资者最应该关注哪个指标？

A、组合的预期收益率最大化

B、组合的方差最小化

C、组合的夏普比率最大化

D、组合的贝塔系数最小化

【答案】C

【解析】正确答案是C。最优风险资产组合是指使夏普比率最大化的组合，即单位

总风险的超额收益最高。A选项只考虑收益忽略风险；B选项只考虑风险忽略收益；D

选项贝塔系数只衡量系统性风险。知识点：最优风险资产组合的构建原理。易错点：误

将预期收益率最大化作为最优标准。

3、当无风险利率上升时，资本市场线（CML）会如何变化？

A、斜率不变，截距上升

B、斜率增大，截距不变

C、斜率减小，截距上升

D、斜率和截距同时变化

【答案】A

【解析】正确答案是A。CML的斜率等于市场组合的夏普比率，与无风险利率无关；

截距是无风险利率，会随其上升而上升。B、C、D选项都错误理解了C线的变动机制。

知识点：资本市场线的几何特征。易错点：混淆斜率与截距的影响因素。

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4、下列哪种情况会显著降低资产组合的夏普比率？

A、增加相关性低的资产

B、提高无风险利率

C、降低组合波动率

D、增加高夏普比率资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。夏普比率=(组合收益率无风险利率)/波动率，无风险利率

上升会直接降低分子。A、C、D选项都会提高夏普比率。知识点：夏普比率的构成要

素。易错点：忽略无风险利率对夏普比率的直接影响。

5、在有效前沿上，最优风险资产组合的位置取决于什么？

A、投资者的风险偏好

B、市场组合的构成

C、无风险利率水平

D、资产的协方差矩阵

【答案】B

【解析】正确答案是B。最优风险资产组合即市场组合，由所有风险资产按市值权

重构成。A选项影响的是整体资产配置；C、D选项影响有效前沿形状但不改变最优风

险组合位置。知识点：分离定理的应用。易错点：误认为风险偏好会影响最优风险组合

选择。

6、当两个资产完全正相关时，组合的夏普比率会如何变化？

A、必然高于单个资产

B、必然低于单个资产

C、介于两个资产之间

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。完全正相关时无法通过分散化降低风险，组合夏普比率是

两个资产的加权平均。A、B选项过于绝对；D选项忽略了完全正相关时的确定性关系。

知识点：资产相关性对组合风险的影响。易错点：误认为任何组合都能提高夏普比率。

7、计算最优风险资产组合权重时，不需要考虑哪个因素？

A、各资产的预期收益率

B、各资产的标准差

C、资产间的相关系数

D、投资者的风险厌恶系数

【答案】D

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【解析】正确答案是D。最优风