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2025年金融风险管理师期权时间价值与算法交易专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权时间价值与算法交易专题试卷

及解析

2025年金融风险管理师期权时间价值与算法交易专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，下列哪种因素会导致期权的时间价值增加？

A、标的资产价格波动率下降

B、期权剩余期限缩短

C、标的资产价格波动率上升

D、期权深度实值

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权的时间价值主要受标的资产价格波动率和剩余期限的

影响。波动率越高，标的资产价格未来出现大幅变动的可能性越大，期权买方获利的潜

力也越大，因此时间价值越高。选项A错误，波动率下降会降低时间价值。选项B错

误，剩余期限缩短会减少时间价值，因为不确定性减少。选项D错误，深度实值期权

的内在价值很高，但时间价值相对较低，因为其价格已经深度偏离行权价，不确定性较

小。知识点：期权时间价值的影响因素。易错点：容易混淆波动率和剩余期限对时间价

值的影响方向。

2、在算法交易中，以下哪种策略旨在最小化市场冲击成本？

A、动量策略

B、套利策略

C、成交量加权平均价格（VWAP）策略

D、均值回归策略

【答案】C

【解析】正确答案是C。VWAP策略的目标是将大额订单拆分成多个小订单，在

交易时段内按照市场成交量的比例进行交易，从而使得交易的平均成交价接近市场的

VWAP，最小化市场冲击成本。选项A动量策略旨在捕捉价格趋势，选项B套利策略

旨在利用价格差异获利，选项D均值回归策略旨在价格回归均值时交易，这些策略的

主要目标都不是最小化市场冲击。知识点：算法交易策略的目标与分类。易错点：容易

混淆不同算法交易策略的主要目标。

3、对于美式看涨期权，以下关于其时间价值的描述，正确的是？

A、时间价值在期权到期日可能为负

B、时间价值总是大于零

C、时间价值在期权深度实值时可能为零

D、时间价值与标的资产价格呈线性关系

2025年金融风险管理师期权时间价值与算法交易专题试卷及解析2

【答案】C

【解析】正确答案是C。美式期权的价值等于内在价值加上时间价值。时间价值反

映了期权在未来可能变为更有价值状态的可能性。当期权深度实值时，其内在价值很

高，而未来进一步增值的相对空间有限，因此时间价值可能趋近于零。选项A错误，时

间价值不可能为负，因为期权价值不会低于其内在价值。选项B错误，在期权到期日，

时间价值为零，在其他时间，深度实值或深度虚值期权的时间价值也可能接近零。选项

D错误，时间价值与标的资产价格的关系是非线性的，通常在平值期权附近达到最大。

知识点：美式期权时间价值的特性。易错点：容易误认为时间价值总是正的，或者忽略

深度实值期权时间价值趋近于零的特性。

4、以下哪项是算法交易中“延迟”（Latency）的主要来源？

A、交易策略的逻辑复杂性

B、交易指令从发出到交易所收到并执行的时间

C、市场数据的频率

D、风险管理模型的计算时间

【答案】B

【解析】正确答案是B。在算法交易和高速交易中，“延迟”特指交易指令从交易员系

统或算法发出，经过网络传输，到交易所系统收到并撮合成交所花费的时间。这是影响

交易执行速度和效果的关键因素。选项A、C、D虽然也与交易系统性能相关，但不是

“延迟”的直接定义。知识点：算法交易中的延迟概念。易错点：容易将延迟的来源与影

响交易速度的其他因素混淆。

5、在其他条件不变时，当标的资产价格剧烈波动时，以下哪种期权的风险最大？

A、深度实值看涨期权

B、深度实值看跌期权

C、平值看涨期权

D、深度虚值看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。平值期权的Delta绝对值约为0.5，Gamma值在平值时达

到最大。Gamma衡量的是Delta随标的资产价格变动的速度。当标的资产价格剧烈波

动时，高Gamma意味着期权的Delta会剧烈变化，导致期权头寸的风险（方向性风