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2025年特许金融分析师远期与期货估值中的商品因素专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师远期与期货估值中的商品因素专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师远期与期货估值中的商品因素专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在商品期货定价中，当市场处于现货溢价（Backwardation）状态时，通常意味

着什么？

A、现货价格低于期货价格

B、现货价格高于期货价格

C、现货价格与期货价格相等

D、期货价格波动性高于现货价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。现货溢价是指近期月份的期货价格高于远期月份，通常现

货价格高于期货价格。这种现象主要发生在供应紧张或即期需求旺盛的商品市场。A选

项描述的是期货溢价（Contango）状态；C选项在现实中极少出现；D选项与市场结构

无直接关系。知识点：商品期货市场结构。易错点：混淆现货溢价与期货溢价的概念。

2、对于可储存商品，其期货价格主要受哪种因素影响？

A、季节性需求变化

B、持有成本（包括仓储、保险等）

C、生产技术革新

D、运输成本波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。可储存商品的期货定价理论（持有成本模型）强调期货价

格等于现货价格加上持有成本。A、C、D选项虽会影响价格，但不是主要定价因素。知

识点：商品期货定价理论。易错点：忽视可储存与不可储存商品的定价差异。

3、原油期货的”裂解价差”（CrackSpread）主要反映什么？

A、原油与成品油之间的价格关系

B、不同产地原油的品质差异

C、原油运输成本

D、原油开采成本

【答案】A

【解析】正确答案是A。裂解价差是炼油厂通过买入原油期货、卖出成品油期货来

锁定利润的价差交易，反映原油与汽油、柴油等成品油的价格关系。B、C、D选项虽

相关但不是核心。知识点：商品价差交易。易错点：将裂解价差与其他价差概念混淆。

4、商品期货的”便利收益”（ConvenienceYield）通常出现在什么情况下？

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A、仓储成本极高时

B、现货供应充足时

C、现货短缺时

D、期货价格高于现货价格时

【答案】C

【解析】正确答案是C。便利收益是持有现货带来的非货币收益，在现货短缺时尤

为显著，会导致期货价格低于现货价格。A、B、D选项与便利收益的关系相反或无关。

知识点：便利收益理论。易错点：不理解便利收益与市场结构的关系。

5、农产品期货价格受哪种因素影响最大？

A、利率变化

B、天气状况

C、汇率波动

D、股市表现

【答案】B

【解析】正确答案是B。农产品生产受天气影响极大，干旱、洪涝等灾害会显著影

响产量和价格。A、C、D选项影响相对较小。知识点：农产品期货特性。易错点：忽

视农产品与其他商品的差异化因素。

6、黄金期货通常被视为哪种类型的商品？

A、工业金属

B、贵金属

C、能源商品

D、农产品

【答案】B

【解析】正确答案是B。黄金兼具商品和金融属性，但分类上属于贵金属。A、C、D

选项分类错误。知识点：商品分类体系。易错点：混淆黄金与其他金属的属性。

7、商品期货的”基差”（Basis）是指什么？

A、期货价格与现货价格的差额

B、不同交割月份期货价格的差额

C、同一商品不同交易所的价格差额

D、期货价格与理论价格的差额

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差是现货价格减去期货价格，反映市场即时供需状况。B、

C、D选项描述的是其他价差概念。知识点：基差交易。易错点：混淆基差与其他价差

概念。

8、对于不可储存商品（如电力），其期货定价主要依据什么？

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A、持